Rabobank uppgav att pundet och brittiska statsobligationer (gilts) reagerade i liten utsträckning på ett tal av Storbritanniens tillträdande premiärminister Andy Burnham, som kan tillträda så tidigt som den 20 juli om ingen rival anmäler sig före tidsfristen den 17 juli. Talet fokuserade på decentralisering och innehöll ett åtagande att behålla den nuvarande finansministerns finanspolitiska regler. Banken pekade på fortsatt lugn sedan Burnham vann fyllnadsvalet i Makerfield tidigare i månaden, men noterade att valet av finansminister kommer att prägla tolkningarna av regeringens finanspolitiska inriktning och potentiella finansieringsrisker.
Bankens bedömning är att politisk osäkerhet kan tynga förtroende, investeringar och tillväxt, vilket lämnar GBP sårbart om gilt-marknaden blir volatil. Man hänvisade också till de senaste CFTC-siffrorna som visar en kraftig ökning av korta positioner i GBP. Rabobank räknar med att EUR/GBP tickar upp till 0,87 på 1–3 månaders sikt och menar att ytterligare omprissättning av förväntningarna på räntehöjningar från Bank of England sannolikt kommer att pressa pundet.
Politisk osäkerhet och makroutblick för pundet
Utifrån den nuvarande bilden ser vi att det brittiska pundet försvagas mot euron under de kommande veckorna. Även med försäkringar om finanspolitisk stabilitet från den tillträdande premiärministern är den politiska osäkerheten en tydlig motvind för pundet. Vi positionerar oss för att växelkursen EUR/GBP gradvis klättrar mot 0,87 från nuvarande nivå kring 0,8550.
Denne syn stöds av färsk ekonomisk statistik, som indikerar att en omprissättning av Bank of Englands ränteförväntningar är senkommen. Efter att den brittiska inflationen nyligen fallit till 2,1%, något under eurozonens 2,5%, stärks argumenten för att Bank of England kan komma att sänka räntan före Europeiska centralbanken. En minskande ränteskillnad lär tynga pundet.
Vi noterar att spekulativa handlare redan bygger positioner mot pundet. Den senaste statistiken visar att netto-korta positioner i terminskontrakt på pundet har ökat till över 5 miljarder dollar, vilket signalerar ett tydligt baisseartat marknadssentiment. Denna uppbyggnad av korta positioner kan förstärka en nedgång i valutan.
Risker för brittiska statsobligationer och strategiska implikationer
Även om marknaden för brittiska statsobligationer, gilts, för närvarande är stabil ser vi den som en central sårbarhet. Vi minns den kraftiga utförsäljningen i både gilts och pundet under den politiska turbulensen i slutet av 2022. Minsta tecken på att den nya regeringen kan tänkas lätta på budgetdisciplinen kan lätt skrämma investerare och utlösa en liknande negativ reaktion.
Mot denna bakgrund tittar vi på derivatstrategier som gynnas av en gradvis uppgång i EUR/GBP. Att köpa köpoptioner (call) i EUR/GBP med tre månaders löptid ger möjlighet att dra nytta av vårt mål på 0,87. Strategin ger exponering uppåt samtidigt som nedsidesrisken begränsas om den politiska övergången blir smidigare än väntat.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
