Rabobanks basscenario är att Bank of England lämnar penningpolitiken oförändrad resten av året, efter mjukare brittisk inflation och ett svagare arbetsmarknadsläge. Brittiskt KPI för maj landade på 2,8 procent i årstakt för det samlade måttet, och det efterföljande oljeprisfallet lyfts fram som en faktor som kan hålla tillbaka inflationsförväntningarna.
I analysen ställs detta mot marknadens prissättning av omkring 20 punkters åtstramning över en sexmånadershorisont. Samtidigt beskrivs Monetary Policy Committee (MPC) som att den behöver tydliga bevis på andrarundeeffekter från en ny, utdragen period med höga energipriser innan man ställer sig bakom en räntehöjning. Rapporten tillägger att ytterligare omprissättning av BoE:s höjningsförväntningar kan tynga GBP och lyfta EUR/GBP på en horisont om en till tre månader, och anger separat att artikeln korrigerades den 30 juni klockan 13:30 GMT för att återspegla en tidsram 2026, snarare än 2024, i rubriken.
Divergens mellan marknadsförväntningar och BoE:s räntebana
Vi ser en tydlig divergens mellan marknadens förväntningar och den sannolika räntebanan för Bank of England. Marknaden prisar in en räntehöjning, men vi bedömer att BoE håller räntan oförändrad resten av året. Det skapar en handelsmöjlighet baserad på en sannolik omprissättning i marknaden.
Denna syn stöds av den senaste statistiken som visar att momentum i ekonomin avtar. Färska siffror från Office for National Statistics bekräftar att arbetslösheten i Storbritannien har tickat upp till 4,7 procent, och att KPI-inflationen i maj låg kvar på hanterbara 2,8 procent, långt under topparna för bara några år sedan. Därtill har Brentpriset fallit tillbaka under 80 dollar per fat, vilket innebär att en viktig källa till inflationstryck klingar av.
Marknadens nuvarande prissättning av en höjning med 20 punkter inom sex månader framstår nu som väl aggressiv. När handlare skruvar ned dessa förväntningar räknar vi med fallande korta brittiska räntor. En sådan justering lär nästan säkert tynga det brittiska pundet.
Handelsstrategier i spåren av omprissättning av räntor och valutor
För räntetraders talar detta för en strategi att köpa SONIA-terminer med förfall i slutet av 2026. Positionen gynnas när marknaden prisar bort en höjning och i stället rör sig mot en stabil räntemiljö. Det är ett direkt uttryck för synen att BoE förblir avvaktande.
På valutamarknaden ser vi värde i att positionera för ett svagare pund, särskilt mot euron. Att köpa EUR/GBP-calloptioner med tre månaders löptid ger ett sätt att med definierad risk dra nytta av en uppgång i valutaparet. Det ligger i linje med förväntan att penningpolitisk divergens gynnar euron framför pundet under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
