Rabobanks seniorstrateg för USA, Philip Marey, har reviderat bankens prognos för den amerikanska centralbanken Federal Reserve, då Federal Open Market Committee (FOMC) förefaller ha tagit ett steg tillbaka från en mer duvaktig hållning inför Warshs första möte. Uppdateringen pekar även på utvecklingen i Mellanöstern, som väntas hålla energipriserna förhöjda och därmed förstärka bilden av en inflation som är högre och mer utdragen.
Mot den bakgrunden räknar Rabobank nu med den första räntesänkningen från Fed i oktober 2026, följd av en andra i januari 2027. Det kan jämföras med bankens tidigare prognos om ett första steg i september 2026 och ytterligare en sänkning i december 2026 – vilket innebär en senare start och en mer utdragen tidslinje för penningpolitisk lättnad.
Fed väntas dröja när inflationen biter sig fast
Federal Reserve tycks överge sin tendens att snart börja sänka räntan. När inflationen visar sig mer seglivad justerar vi vår syn på tidpunkten för den första sänkningen. Skiftet innebär att positioner som byggt på ett septemberbesked bör omprövas.
Ny data stödjer denna försiktiga hållning, då den senaste KPI-rapporten visade att kärninflationen ligger kvar på 3,8 procent – fortsatt envist över målet på 2 procent. Därtill har geopolitiska spänningar gjort att Brentoljan handlats stabilt över 90 dollar per fat, vilket driver upp energikostnaderna. Sammantaget gör detta det svårt för Fed att motivera en tidigare räntesänkning.
Omprissättning på marknaden, volatilitet och strategiska skiften
Marknaden håller redan på att prisa om förväntningarna: Fed Funds-terminerna indikerar nu endast 15 procents sannolikhet för en räntesänkning till FOMC-mötet i september. Det är en kraftig nedgång från 45 procent som prissattes för bara några veckor sedan. Vi ser värde i att gå emot kvarvarande övertygelse om en sommarsänkning.
Den växande osäkerheten kring Feds bana driver upp volatiliteten på obligationsmarknaden. MOVE-index, ett centralt mått på räntevolatilitet, har klättrat tillbaka till 115 – en tydlig uppgång från årets tidigare bottnar. Det talar för att optionsstrategier som gynnas av större prisrörelser, exempelvis straddles på räntefutures, kan vara effektiva.
Vi justerar våra positioner för att spegla en första sänkning tidigast i oktober, följd av ytterligare en under första kvartalet 2027. Det innebär att sälja kortare terminskontrakt som prissätter en nära förestående sänkning och att titta på kalenderspreadar. Det innebär också att räkna med att ”högre längre” blir det dominerande temat under resten av året.
