OCBC-strategerna Sim Moh Siong och Christopher Wong uppgav att det brittiska pundet och gilts steg efter uppgifter om att tillträdande Storbritanniens premiärminister Burnham kan komma att utse Shabana Mahmood till finansminister (Chancellor), snarare än ett alternativ som uppfattas som mindre finanspolitiskt konservativt. De bedömer att förväntningar om finanspolitisk återhållsamhet ger stöd åt brittiska tillgångar, men argumenterar för att det finanspolitiska handlingsutrymmet fortsatt är begränsat. Hög offentlig skuldsättning och förhöjda räntekostnader lyfts fram som restriktioner, samtidigt som utgiftskrav ställs mot det befintliga finanspolitiska ramverket.
Banken pekar på konkurrerande prioriteringar, såsom högre försvarsutgifter och att backa från nedskärningar i icke-skyddade departement, vilket den beskriver som en målkonflikt inför höstbudgeten och nästa års Spending Review. OECD:s senaste prognos för Storbritannien flaggar också för ökande press inom hälso- och socialvård, samtidigt som skuldsättning och lånekostnader ökar. Mot den bakgrunden väntar OCBC att den senaste korrigeringen i EUR/GBP rinner ut i sanden och prognostiserar att korset återhämtar sig mot 0,87, vilket antyder en sidledes profil för GBP.
Marknadsimplikationer och handelsstrategi
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig för en vändning i EUR/GBP genom att bygga långa positioner eller köpa köpoptioner med sikte på 0,87-nivån under de kommande veckorna. Pundets senaste styrka slår i ett tak när marknaden börjar prisa in realiteten av Storbritanniens strama finanspolitiska begränsningar. Historiskt sett, när politisk optimism krockar med djup strukturell skuldsättning, tenderar initiala valutauppgångar att snabbt mattas av.
Finanspolitiska begränsningar och GBP-utsikter
Vi måste titta på de hårda siffrorna, som Storbritanniens offentliga nettoskuld som för närvarande ligger nära 98% av BNP, vilket kraftigt begränsar den nya administrationens finansiella flexibilitet. Dessutom innebär att räntan på 10-åriga gilts fortsatt ligger förhöjd över 4% att kostnaderna för skuldtjänsten kommer att fortsätta pressa statsbudgeten. Dessa omfattande begränsningar gör en varaktig uppgång i pundet högst osannolik.
För att dra nytta av detta läge rekommenderar vi att använda bull call-spreadar i EUR/GBP för att fånga upp en uppåtkorrigering samtidigt som premieutlägget begränsas. Vi bör också noggrant följa den tillträdande finansministerns första politiska besked för eventuella tecken på finanspolitisk urholkning. Om utgiftstrycket tvingar fram en kompromiss kan rörelsen mot 0,87 komma betydligt snabbare än marknaden räknar med.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
