Pundet försvagades efter att kraven ökade på att premiärminister Keir Starmer ska avgå, vilket höjer den politiska osäkerheten i Storbritannien. Spelmarknader (vad som kallas *betting markets*, där odds speglar marknadens bedömning av sannolikheter) beskrevs som att de antyder en hög chans att han lämnar posten i år.
ING uppgav att en politisk riskpremie (ett extra “riskpåslag” som marknaden kräver för att hålla en valuta när det finns politisk osäkerhet) har börjat synas i EUR/GBP (valutaparet euro mot pund). Bankens modell pekade på omkring 0,3 % kortsiktig övervärdering (att kursen ligger något högre än vad modellen “tycker” är motiverat på kort sikt).
Sterling Outlook Under Political Pressure
Pundet kan hamna under mer press när marknaden väger möjliga ersättare till Starmer. Fokus kan också flyttas till hur en ny ledning skulle hantera budgetregler (”fiscal rules”, alltså politiska ramar för hur mycket staten får låna och hur stora underskott som accepteras).
Pundet föll också efter uppgifter om att Andy Burnham kan försöka ta en plats i parlamentet för att stödja ett försök att ta över partiledarskapet. Uppgifterna kopplade detta till oro för att skrota budgetregeln och vilken effekt det kan få på förtroendet för Storbritanniens offentliga finanser (statens ekonomi, skulder och budget).
Vi ser ett nytt tryck på pundet när den politiska risken vi först pekade ut 2025 byggs upp igen. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om kommande svängningar) för enmånadsoptioner i GBP/USD har hoppat till 9,5 %, upp från 6,2 % i snitt tidigare i år. Det tyder på att marknaden förbereder sig för en större rörelse när premiärministerns framtid åter är ifrågasatt.
Trading And Hedging Considerations
Det politiska riskpåslaget vi noterade i fjol har nu tydligt ökat, när regeringsinstabilitet dominerar. Det kan tala för att handlare positionerar sig för fortsatt pundsvaghet och använder säljoptioner (”put options”, ett kontrakt som ger rätten att sälja till ett förutbestämt pris och därmed skyddar vid fall) på GBP/USD för att skydda sig mot ett kraftigt ras. Minsta motståndets väg för pundet ser ut att vara nedåt tills det finns tydlighet om ledarskap och budgetpolitik.
Valutakorset EUR/GBP (”cross”, ett valutapar som inte innehåller dollar) är fortsatt i fokus, som 2025 när ledarskapsoron först tog fart. Paret testar nu nivån 0,8800, och ett tydligt brott uppåt kan utlösas av en formell ledarskapsutmaning. Att köpa korta köpoptioner (”short-dated call options”, optioner med kort löptid som ger rätten att köpa) i EUR/GBP ger ett upplägg med avgränsad risk (förlusten begränsas till premien) för att ta position för att pundet går svagare än euron.
Vi följer kandidaternas syn på budgetreglerna, en fråga som skakade marknaden när den lyftes i fjol. Räntan på brittiska 10-åriga statsobligationer (”10-year gilts”, alltså brittiska statspapper) har redan stigit 15 räntepunkter (”basis points”; 1 punkt = 0,01 procentenheter) den senaste veckan, i linje med den obligationsoro vi såg när budgettrovärdigheten först ifrågasattes. Det visar att räntemarknaden är mycket känslig för tecken på att man lämnar budgetdisciplin.
Med tanke på den binära risken (”binary risk”, ett utfall som i praktiken kan bli antingen “ja eller nej”, till exempel ledarskapsstrid eller inte) kan det vara klokt att köpa volatilitet (ta position för större svängningar, ofta via optioner). Handlare kan titta på spreadar i säljoptioner på pundet (”put option spreads”, en kombination av optioner som sänker kostnaden men också begränsar vinsten) för att göra nedsidesskydd billigare. Det ger exponering mot ett möjligt pundfall samtidigt som kostnaden hanteras trots att optionspremierna har stigit när osäkerheten ökat.
