Sterling föll med över 1 % på onsdagen efter att Federal Reserve lämnade räntan oförändrad men samtidigt strök den framåtblickande vägledningen ur sitt uttalande – Kevin Warshs första som ordförande med fokus på penningpolitiken. GBP/USD föll under 1,3300 till nya tvåmånaderslägsta när USA-dollarn stärktes. Fed uppgav att ekonomin fortsätter att växa starkt trots osäkerhet kopplad till konflikten i Mellanöstern, medan arbetsmarknaden förblir stabil och arbetslösheten i stort sett oförändrad. Centralbanken upprepade att inflationen ligger på förhöjda nivåer i förhållande till målet på 2 %, delvis till följd av utbudschocker som driver upp priserna i sektorer inklusive energi.
Sammanställningen av Fed-ledamöternas prognoser (Summary of Economic Projections) visade att medianförväntningen är att styrräntan (Fed Funds Rate) avslutas på 3,8 %, upp från 3,4 % i mars, samtidigt som ekonomin väntas växa med 2,2 % fram till slutet av 2026. Kärninflationen enligt PCE målas upp till 3,3 %, vilket är 1,3 procentenheter över Feds mål på 2 %. På marknaden steg amerikanska statsobligationsräntor, där tvååringen ökade med 15 punkter till 4,20 %, vilket adderade ytterligare press på GBP/USD.
Fed-linje och policydivergens
Givet Federal Reserves nya, mer offensiva hållning i inflationsfrågan ser vi fortsatt styrka i USA-dollarn de kommande veckorna. Att den framåtblickande vägledningen togs bort skapar osäkerhet, men budskapet är tydligt: inflationsbekämpning är högsta prioritet. Det här läget stödjer en starkare dollar mot valutor som brittiska pundet.
Nylig statistik bekräftar denna hökaktiga linje och ger Fed utrymme att hålla räntan högre längre. Den senaste amerikanska jobbrapporten visade en robust ökning med över 270 000 jobb, samtidigt som kärninflationen biter sig fast över 3,4 % – klart över Feds mål. Kombinationen av stark ekonomi och trögrörliga priser innebär att räntesänkningar sannolikt ligger längre bort än marknaden tidigare räknat med.
Detta står i skarp kontrast till läget i Storbritannien, där Bank of England möter svagare tillväxtutsikter på bara 0,9 % i år. Denna policydivergens – med USA som ligger kvar medan Storbritannien kan behöva överväga sänkningar tidigare – sätter nedåttryck på GBP/USD. Vi ser det senaste brottet under 1,3300 som en viktig teknisk signal om fortsatt svaghet.
Handelsstrategi och marknadsimplikationer
Som svar positionerar vi oss för en fortsatt nedgång i pundet mot dollarn. Vi tittar på att köpa säljoptioner (put) i GBP/USD med lösenpriser nära 1,3200 och 1,3150. Strategin gör att vi kan dra nytta av en nedgång samtidigt som vår maximala risk blir tydligt avgränsad.
Den nya Fed-ordförandens brist på explicit vägledning innebär att marknadsvolatiliteten sannolikt ökar kring viktiga dataskäpp. Det gör optioner mer attraktiva än att blankas via terminer, eftersom de även kan gynnas av stigande implicit volatilitet. Vi kommer att följa nästa amerikanska inflationsrapport noga som den främsta katalysatorn för marknadens nästa rörelse.
