GBP/USD gav tillbaka de blygsamma uppgångarna från föregående dag och handlades runt 1,3400 under asiatisk handel på tisdagen, i takt med att USA-dollarn fick stöd av försiktighet inför ytterligare besked om USA–Iransamtalen. Eftersom ingen officiell avtalstext har publicerats av Washington eller Teheran har stora rederier skjutit upp beslut om att leda om fartyg genom Hormuzsundet tills större transparens finns, vilket håller tillbaka bredare positionering.
Paret inledde veckan med ett risk-on-lyft till omkring 1,3450 efter uppgifter om vapenvila och att Hormuz öppnats igen, vilket pressade ned råoljan och gynnade riskkänsliga valutor, men rörelsen vände senare tillbaka mot cirka 1,3400. Ramverket bakom omsvängningen beskrivs som preliminärt och omfattar en 60-dagars förlängning av vapenvilan, att Irans kärnprogram skjuts till efterföljande förhandlingar samt att en formell signering är planerad till fredag. Råoljan föll nära 5%, medan den bredare marknadsreaktionen var mer dämpad – med uppgifter om att mycket av köpen skedde redan förra veckan – och fokus har nu flyttats mot onsdagens Fed-möte.
Marknadsskepsis och förväntningar på volatilitet
Vi ser hur pundets rally på nyheterna om USA–Iran-avtalet helt har raderats, vilket visar att marknaden är skeptisk. Lättnaden från fallande oljepriser var tillfällig, och fokus skiftar nu mot USA-dollarn inför Federal Reserves möte. Att uppgången från 1,3450 misslyckades och kursen föll tillbaka till 1,3400 är ett tydligt tecken på underliggande dollarstyrka.
Osäkerheten kring vapenvilans finstilta detaljer och det kommande Fed-beskedet gör att vi räknar med ökad volatilitet. Faktum är att den implicita ettmånadersvolatiliteten i GBP/USD-optioner redan har stigit till 8,5% från omkring 7% förra veckan, vilket prisar in större kurssvängningar. Vi bedömer att strategier som tjänar på hackig handel, eller en skarp nedgång, nu är mer attraktiva.
Politisk divergens, dollarstyrka och handelsstrategier
Som stöd för en starkare dollar kom den senaste amerikanska KPI-inflationen in marginellt högre än väntat på 3,5%, vilket stärker bilden av att Fed inte kommer att ha bråttom att sänka räntan. Marknaden prisar nu in en 85-procentig sannolikhet att Fed lämnar räntan oförändrad i veckan och behåller en hökaktig ton. Detta står i kontrast till de senaste brittiska inflationssiffrorna, som på 2,1% ligger betydligt närmare Bank of Englands mål och därmed ger utrymme för en mer duvaktig linje.
Dessa policydifferens är en central anledning till att vi ser en väg för GBP/USD att falla under de kommande veckorna. Vi tittar på perioden 2022–2023, då en aggressiv Fed-politik drev en markant dollarstyrka, som en historisk vägledning för vad som kan hända härnäst. Därför ser vi värde i att köpa säljoptioner (puts) för att positionera för en eventuell nedgång under stödnivån 1,3300.
Samtidigt måste vi vara medvetna om de geopolitiska riskerna kopplade till Iran-uppgörelsen. Även om den initiala marknadsreaktionen har avtagit kan en formell signering på fredag eller konkreta steg för att återöppna Hormuzsundet utlösa ett nytt, kortlivat risk-on-rally. Vi ser eventuella uppåtrusningar som möjligheter att bygga upp våra negativa positioner till bättre nivåer.
