Pundet föll tillbaka till omkring 1,3450 mot USA-dollarn på måndagen och drog sig ned till mitten av 1,3400-talet efter att tidigare under sessionen ha nått sjuveckorshögsta över 1,3500. Rörelsen kom efter en nedrevidering av Storbritanniens S&P Global Manufacturing PMI: julis slutliga utfall sänktes till 51,2 från flash-estimatet 52,8, och indexet mattades även av från 52,5 i juni, vilket pekar på en måttlig tappad fart i industrins aktivitet. Valutan hade initialt stärkts vid den asiatiska öppningen efter uppgifter om ett stopp i stridshandlingar med koppling till Iran.
Bredare FX-dynamik tyngde också dollarn efter samordnade interventioner från USA och Japan för att stötta den japanska yenen. USD/JPY föll med mer än 3,5% under torsdag och fredag och förlängde sedan volatiliteten med ytterligare en spik på måndagen, vilket spädde på spekulationer om nya åtgärder och spred sig genom dollarkorsen. På den brittiska räntemarknaden indikerar swapkurvan 50 punkters åtstramning till 4,35% under de kommande 12 månaderna, samtidigt som Bank of England också har signalerat att den kan komma att bromsa avvecklingen av sina obligationsinnehav ytterligare.
Nedsiderisk i GBP/USD och policyutsikter
Vi ser en tydlig möjlighet att positionera för nedgång i GBP/USD efter att det brittiska industri-PMI:t nedgraderats till 51,2 från den initiala uppskattningen 52,8. Denna kraftiga nedgång från junis 52,5 indikerar att det ekonomiska momentumet i Storbritannien kyls ned snabbare än många hade väntat sig. Derivathandlare bör överväga att köpa korta säljoptioner (puts) på pundet och sikta på ett brott ned under nuvarande stödnivå vid 1,3450 när valutan rekylerar från de senaste toppnivåerna.
Med swapmarknaden som i nuläget prisar in 50 räntepunkters höjningar till 4,35% under det kommande året bedömer vi att dessa förväntningar är mogna för en nedåtrevidering. Kombinationen av svagare industridata och en möjlig inbromsning i Bank of Englands kvantitativa åtstramning—som tidigare inneburit att gilt-innehaven minskat med 100 miljarder pund per år—pekar mot lägre räntor framöver. Vi föredrar att ta emot fast ränta i korta ränteswappar eller att köpa långa gilt-terminer för att dra nytta av denna förskjutning i penningpolitiska utsikter.
Yenvolatilitet och dollarsårbarhet
Det kraftiga fallet på 3,5% i USD/JPY efter en gemensam centralbanksintervention från USA och Japan har skapat en miljö med extrem valutavolatilitet. Vi rekommenderar att använda optionsstraddlar i USD/JPY för att tjäna på plötsliga, skarpa rörelser när marknaden testar tröskeln för ytterligare officiella ingripanden. Det fortsatta trycket på den amerikanska valutan, i kombination med risk-on-stämningen från dagens nyannonserade USA–Iran-förhandlingar, gör defensiva dollarpositioner mycket sårbara under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
