Anna Paulson, chef för Federal Reserve Bank of Philadelphia, sade till CNBC på tisdagen att den underliggande inflationen fortsatt är för hög och att penningpolitiken bör förbli lätt restriktiv, och tillade att nuvarande läge sannolikt uppfyller den beskrivningen. Hon sade att Federal Reserve är fast besluten att få tillbaka inflationen till målet, samtidigt som hon beskrev detta som en komplicerad period för penningpolitiken. Paulson sade också att det inte var ett svårt beslut att hålla räntan oförändrad i FOMC och att osäkerheten gör framåtblickande vägledning svår.
Hon sade att om politiken är rätt avvägd bör inflationen dämpas, men om penningpolitiken inte är tillräckligt restriktiv skulle statistiken peka mot seg och hög inflation, och Fed skulle behöva agera om framstegen stannar av. Paulson beskrev arbetsmarknaden som stabil i nuläget. När det gäller energi sade hon att priserna är volatila och antydde att statistiken talar för att man kan se igenom detta, och tillade att det är rätt att se igenom utbudschocker. Hon sade också att hon fortsatt är angelägen om att ha ett öppet sinne kring utsikterna för penningpolitiken och stödjer att man tar en ny genomlysning av hur Fed bedriver sitt arbete.
Implikationer för strategier i räntederivat, aktiederivat och energiderivat
När Federal Reserve signalerar att penningpolitiken fortsatt är ”lätt restriktiv” och räntorna ligger still, anser vi att derivathandlare bör förbereda sig för en period med lägre räntevolatilitet. Eftersom beslutet att hålla räntan oförändrad inte var på marginalen lär korta räntefutures, som SOFR, förbli förankrade i sina nuvarande snäva intervall. Vi föreslår att man fokuserar på intervallbundna optionsstrategier, såsom iron condors, för att dra nytta av avsaknaden av plötsliga policyskiften under de kommande veckorna.
De senaste inflationsutfallen, där kärn-PCE fortsatt legat kring 2,8–3,0 procent under årets första halvår, stödjer bilden att Fed inte kommer att skynda sig att sänka räntan. Historisk data visar att när centralbanken håller en stabilt restriktiv hållning tenderar volatiliteten i aktieindex att falla i takt med att marknadsosäkerheten minskar. Vi bör därför titta på att sälja premie i aktieoptioner, samtidigt som vi noga följer kommande makrostatistik för tecken på att inflationen biter sig fast.
Givet Fed:s erkännande av volatila energipriser måste vi vara mycket försiktiga med energiderivat. Brentolja och naturgas har nyligen uppvisat återkommande tvåsiffriga procentuella svängningar, vilket innebär att vi bör använda optionsspreadar med definierad risk snarare än naken premiesäljning på dessa råvarumarknader. Detta angreppssätt gör att vi kan utnyttja dagens marknadsintervall utan att exponera oss mot plötsliga utbudschocker.
Utsikter för den amerikanska statspapperskurvan
Vi väntar oss att avkastningskurvan för amerikanska statspapper förblir flack så länge Fed håller fast vid linjen mot seg inflation. Historiskt leder långa perioder med stabilt restriktiva räntor till att termpremien pressas ihop när långsiktiga inflationsförväntningar förankras. Vi rekommenderar att derivathandlare inom ränta fokuserar på positioner som gynnas av en flackare yieldkurva, med utgångspunkten att de långa räntorna hålls tillbaka av Fed:s beslutsamhet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
