Högre oljepriser och geopolitisk osäkerhet har bara gett USA-dollarn ett begränsat stöd. Motståndskraftiga amerikanska aktier och flöden vid månadsskiftet har tyngt dollarns utveckling.
Amerikanska aktier har hållit emot, medan nedgångarna på övriga världens börser har varit begränsade. EUR/USD och andra valutapar mot dollarn påverkas just nu mer av global börsutveckling än av oljepriser eller ränteskillnader.
Flöden vid månadsskiftet väntas hålla tillbaka dollarn eftersom USA-börsen gick bättre än andra marknader i april. Om dessa flöden avtar de närmaste dagarna och förhandlingarna i Gulfregionen inte visar tydliga framsteg kan dollarn stärkas mer.
Råvaruvalutor som brukar röra sig extra mycket (så kallade hög-beta-valutor), som australiensiska dollarn och kanadensiska dollarn, har varit mer efterfrågade. Fokus ligger på statistik över konsumentförtroende (hur hushållen ser på ekonomin), samtidigt som närmandet till FOMC-beskedet (USA:s centralbanks räntebesked) och rapporter från Alphabet, Microsoft, Amazon och Meta kan hålla svängningarna i valutapar mot dollarn nere.
Trots att höga oljepriser och global osäkerhet normalt borde gynna dollarn har stödet hittills varit svagt. En förklaring är att USA-börsen fortsatt varit ovanligt tålig: S&P 500 har återhämtat sig från nedgången i mitten av månaden och stigit. Marknaden reagerar just nu mer på globala börser än på oljepriset, som legat kvar över 85 dollar per fat.
En annan viktig förklaring är effekten av flöden vid månadsskiftet, som pressar dollarn. När USA-aktier gått bättre än andra marknader i april kan kapitalförvaltare sälja dollar för att balansera om portföljerna. Det är en kortsiktig, teknisk påverkan som kan dölja dollarns mer långsiktiga styrka.
Vi väntar oss att dollarn kan stärkas snabbare när månadsskiftesflödena klingar av de närmaste dagarna. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer ett underliggande pris, som valuta eller ränta) kan förbereda sig genom att se över positioner som gynnas av en starkare dollar i maj. Om inga tydliga framsteg syns i de geopolitiska förhandlingarna talar mycket för en starkare dollar.
För i dag är en försiktig hållning rimlig när marknaden inväntar morgondagens FOMC-besked och tunga teknikrapporter. Den senaste siffran för konsumentförtroende kom in något lägre än väntat, på 97,0, vilket också kan hålla handeln i stora valutapar mer dämpad.
