Folkbanken i Kina (PBoC) satte på måndagen USD/CNY-fixingen till 6,7841, upp från fredagens 6,7817 och över Reuters-estimatet på 6,7248. Fixingen vägleder handeln i den onshore-handlade yuanen under sessionen och ligger inom PBoC:s bredare uppdrag att upprätthålla prisstabilitet, inklusive växelkursstabilitet, samtidigt som man stödjer ekonomisk tillväxt och driver finansiella reformer framåt.
PBoC är statligt ägd under Folkrepubliken Kina och är inte autonom, där KKP:s kommittésekreterare spelar en nyckelroll i styrningen; Pan Gongsheng innehar både den posten och guvernörskapet. I verktygslådan ingår bland annat sju dagars omvänd repo-ränta, Medium-term Lending Facility (MLF), valutainterventioner och reservkravsratio (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som den vägledande utlåningsräntan som påverkar lån, bolån och avkastning på inlåning. Kina tillåter privat bankverksamhet, med 19 privatägda banker i drift; WeBank och MYbank hör till de största, och regler som infördes 2014 öppnade för inhemskt finansierade långivare i det statsdominerade systemet.
Volatilitetsrisker och möjligheter i derivathandeln
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig för ökad volatilitet i valutaparet USD/CNY efter PBoC:s senaste dagliga fixing på 6,7841. Denna nivå innebär en svagare yuan än Reuters-estimatet på 6,7248, vilket signalerar att centralbanken vill begränsa en snabb appreciering av yuanen. Under de kommande veckorna föreslår vi positionering för en potentiell uppsida i köpoptioner (calls) på USD/CNY för att dra nytta av denna styrda valutasvaghet.
Räntedifferenser och policydrivna marknadssvängningar
Åtgärden ligger i linje med ett krympande räntedifferensgap, i och med att USA:s centralbank Federal Reserve har sänkt sin styrränta mot 4,00 procent samtidigt som Kinas ettåriga Loan Prime Rate fortsatt är tydligt stimulativ på 3,35 procent. Vi räknar med att dessa förändrade ränteskillnader driver hög omsättning i kortfristiga valutaswappar. Derivataktörer bör följa spreadarna noga, eftersom historiska data visar att de styr medelfristiga kapitalflöden in i kinesiska tillgångar.
Eftersom PBoC är statligt ägd och starkt påverkad av den styrande kommittén måste vi räkna med plötsliga policyskiften via verktyg som omvända repor eller valutainterventioner. Historiskt har en fixing som avviker kraftigt från marknadens estimat utlöst en uppgång i den implicita volatiliteten. Vi rekommenderar att köpa volatilitetsstrategier som straddles för att kunna dra nytta av dessa plötsliga, policydrivna marknadssvängningar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
