Folkbanken i Kina (PBoC) satte torsdagens centralkurs för USD/CNY till 6,7766, marginellt starkare än onsdagens 6,7769, men fortfarande klart över Reuters-estimatet på 6,7074. PBoC:s uttalade penningpolitiska fokus ligger på att upprätthålla prisstabilitet, inklusive växelkursstabilitet, samtidigt som den stödjer den ekonomiska tillväxten, och banken driver även finansiella reformer som syftar till att öppna och utveckla Kinas finansmarknader.
Centralbanken är statligt ägd under Folkrepubliken Kina och klassas inte som självständig. Dess ledning och inriktning påverkas av kommunistpartiets particommittés sekreterare, en roll som för närvarande innehas av Pan Gongsheng vid sidan av guvernörsposten. Genomförandet av politiken bygger på verktyg som sju dagars omvänd repo-ränta, Medium-term Lending Facility (MLF), valutainterventioner och reservkravskvoten (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som den riktgivande styrräntan som påverkar utlånings-, bolåne- och sparräntor samt renminbins växelkurs. Kina har 19 privatbanker; WeBank och MYbank är de största digitala långivarna, och regler som infördes 2014 tillät privatfinansierade inhemska aktörer att ta plats i det statsdominerade systemet.
Fixing av yuanen och policysignaler
Folkbanken i Kinas senaste USD/CNY-fix på 6,7766, som ligger betydligt över Reuters-estimatet 6,7074, signalerar att beslutsfattarna är beredda att tolerera en svagare renminbi. Vi bedömer att draget är utformat för att stödja Kinas exportsektor i ett läge där den inhemska efterfrågan fortsatt går trögt. Derivathandlare bör se denna policyinriktning som ett klartecken för fortsatt yuanförsvagning på kort sikt.
Utsikter och handelsstrategier
Denna policyinriktning kommer samtidigt som kinesisk statistik visar ihållande deflationistiska tendenser, där den senaste konsumentprisutvecklingen (KPI) envist legat lågt kring 0,5%. Samtidigt har industriproduktionen bromsat till under 5%, vilket tvingar centralbanken att hålla riktgivande utlåningsräntor på historiskt låga nivåer. Givet dessa makromotvindar väntar vi oss att PBoC behåller en mjuk, stödjande hållning och därmed fortsätter att stresstesta valutan.
För att dra nytta av trenden rekommenderar vi att derivathandlare ackumulerar köpoptioner (call) på USD/CNY för att positionera sig för fortsatt uppgång i valutaparet. Risk-reversal-strategier – att köpa köpoptioner utanför pengarna (out-of-the-money) samtidigt som säljoptioner (put) säljs – kan bidra till att finansiera positionerna. För företag som valutasäkrar kan det vara lämpligt att låsa terminskontrakt nu för att skydda mot stigande importkostnader i takt med att yuanen försvagas.
Historiskt tenderar situationer där PBoC tillåter att fixingen avviker så kraftigt från marknadens uppskattningar att föregå flerveckorstrender med valutaförsvagning. Under tidigare lättnadscykler har sådana avvikelser lett till en nedgång på 2–3% i offshore-yuanen inom en månad. Vi rekommenderar att noga följa de dagliga fixingarna de kommande veckorna, då en fortsatt uppåtbias skulle bekräfta att en bredare nedåttrend för renminbin är på väg att ta form.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
