På måndagen satte Kinas centralbank, People’s Bank of China (PBOC), den dagliga mittkursen (centralpariteten) för USD/CNY till 6,8648. Det kan jämföras med fredagens fix på 6,8622 och en Reuters-prognos på 6,8291.
PBOC:s viktigaste mål är prisstabilitet, inklusive stabil växelkurs, samt att stödja ekonomisk tillväxt. Centralbanken arbetar också med finansiella reformer, till exempel att öppna och utveckla Kinas finansmarknader.
PBOC:s styrning
PBOC ägs av staten i Folkrepubliken Kina och är därför inte en oberoende myndighet. Partisekreteraren i Kinesiska kommunistpartiets kommitté, som utses av ordföranden i Statsrådet, har stort inflytande över ledning och inriktning. Pan Gongsheng har både den rollen och posten som centralbankschef.
PBOC använder flera verktyg:
– sju dagars omvänd reporänta (reverse repo: centralbanken lånar in pengar från banker mot säkerhet med ett avtal om återköp),
– Medium-term Lending Facility, MLF (ett medelfristigt låneprogram där centralbanken lånar ut till banker),
– valutaintervention (köp eller försäljning av valuta för att påverka kursen),
– reservkrav (reserve requirement ratio, RRR: hur stor andel av bankernas inlåning som måste hållas i reserv).
Loan Prime Rate, LPR, är Kinas viktigaste styrränta för utlåning (referensränta) och påverkar räntor på lån, bolån och sparande, samt även renminbins (RMB, Kinas valuta) växelkurs.
Kina tillåter privata banker och har 19. De största är bland annat WeBank och MYbank, med stöd av Tencent respektive Ant Group. Sedan 2014 har det blivit möjligt för fler långivare med privat kapital att etablera sig.
Centralbankens agerande på måndagen – att sätta en svagare yuan än marknaden väntat – är en tydlig signal inför de kommande veckorna. Det framstår som ett medvetet sätt att styra valutans nivå när ekonomin åter pressas. Avvikelsen från Reuters-prognosen är den största sedan januari i år.
Marknadspåverkan och utsikter
Draget speglar sannolikt oro för den senaste statistiken. Tillväxten i BNP (bruttonationalprodukt) under första kvartalet blev 4,8%, strax under regeringens önskade takt. Mars-siffror visade dessutom att exporten föll med nära 2% jämfört med samma månad året innan. En svagare valuta kan då användas för att göra kinesiska varor billigare utomlands och därmed mer konkurrenskraftiga. PBOC verkar för tillfället prioritera stöd till exporten framför en stark valuta.
Eftersom PBOC har flera verktyg går det inte att utesluta fler lättnader i penningpolitiken. Även om man förra veckan lät MLF-räntan ligga still på 2,5% var tonen mer mjuk (”dovish”: signalerar större vilja att sänka räntor eller öka stimulansen). Det ökar sannolikheten för att reservkravet kan sänkas för att tillföra mer likviditet (kontanter och lättillgängliga pengar i banksystemet) vid behov.
En varaktigt svagare yuan kan pressa råvarupriser, särskilt industrimetaller, eftersom import blir dyrare för Kina. Optionshandlare kan överväga strategier som tjänar på högre volatilitet (större kursrörelser) i valutaparet USD/CNH, där CNH är yuan handlad utanför Fastlandskina. Valutan kan testa nivån 6,90 före slutet av andra kvartalet.
