ECB-rådsledamoten Fabio Panetta, som även är chef för Italiens centralbank, sade på tisdagen att uppåtriskerna för inflationen i euroområdet består, i takt med att osäkerheten kvarstår kring kontrollen över Hormuzsundet – en flaskhals för nästan 20% av den globala energiförsörjningen. Han tillade att utbudschocker blir allt vanligare, vilket gör utsikterna sköra och samtidigt håller riskbalansen lutad mot högre inflation och svagare tillväxt.
Marknaderna reagerade knappt. Euron var dämpad trots den lätt hökaktiga tonen, med EUR/USD ned 0,12% till omkring 1,1427 vid rapporttillfället. En Speechtracker-avläsning satte Panettas kommentarer till 6,2/10 jämfört med ett historiskt snitt på 4,2/10, vilket antyder ett starkare än vanligt marknadsavtryck samtidigt som budskapet om begränsat utrymme för snabba lättnader i penningpolitiken ligger fast.
Osäker energiförsörjning och seg inflation
Vi ser växande risker för en inflationschock på uppsidan, drivet av en ökande frekvens av störningar i utbudet. Den sköra situationen kring kritiska energiflashalsar som Hormuzsundet innebär att Europeiska centralbanken får begränsat utrymme att lätta på politiken. Det stärker vår syn att vi bör positionera oss för mer ihållande prispress.
Givet dessa risker anser vi att handlare bör överväga exponering mot stigande energipriser. Brent-terminer för leverans i september har redan stigit 4,5% den senaste veckan till över 98 dollar per fat efter mindre marina sammandrabbningar i Persiska viken. Att köpa köpoptioner (call) på Brent för de kommande månaderna erbjuder ett tydligt, avgränsat riskupplägg för att dra nytta av potentiell utbudsoro.
Räntor, marknadsvolatilitet och implikationer för handelsstrategier
Den här bakgrunden komplicerar också utsikterna för europeiska räntor. Senaste snabbstatistiken för inflationen i euroområdet i juni kom in på 2,8%, upp från 2,6% i maj och överraskade analytiker. Vi bedömer att marknaden undervärderar sannolikheten för att ECB tvingas hålla räntan oförändrad, vilket gör positioner som gynnas av “högre under längre” i korta räntor attraktiva.
Samtidigt kan nedsideriskerna för tillväxten inte ignoreras. Senaste HCOB Composite PMI för euroområdet sjönk till 49,8 och föll tillbaka under 50-strecket, vilket signalerar en stagflationsliknande miljö. Vi rekommenderar därför att köpa volatilitet, då VSTOXX-index – Europas främsta “skräckindex” – redan har stigit till 19,5, den högsta nivån sedan april.
För själva euron innebär de motstridiga krafterna med hög inflation och avmattande tillväxt ryckig prisutveckling. EUR/USD har varit volatilt och varje geopolitisk rubrik kan utlösa kraftiga rörelser i båda riktningar. Vi anser att optionsstrategier som straddles, som tjänar på stora kursrörelser oavsett riktning, är mer prudenta än att ta en riktad position i valutan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
