USA:s arbetsmarknad beskrevs som motståndskraftig: sysselsättningstillväxten i juni bromsade in, samtidigt som lönetrycket har svalnat från toppnivåerna. Det innebär att det saknas ett omedelbart behov av högre räntor och att svagheten inte är tillräcklig för att utlösa recessionsoro. Uppgången i ränteförväntningarna hänfördes i stället till utvecklingen i Iran-kriget, där osäkerheten kring hur länge den senaste upptrappningen varar har gjort att marknaden prissätter penningpolitiken utan tydlig sikt. Ett fredligt utfall lyftes fram som huvudscenario, tillsammans med hänvisningar till de kommande mellanårsvalen och ett lägre förtroende för Trump, men tidpunkten framställdes som avgörande för att undvika en räntehöjning i september.
Utan ett oväntat fredsbesked väntades Federal Reserve inta en hökaktig ton vid onsdagens möte. Uttalandet bedömdes bli kort och undvika framåtblickande vägledning, i linje med ordförande Warshs uttalade motvilja, och i stället luta sig mot formuleringar om ”förhöjd osäkerhet” och en dataavhängig hållning för att behålla flexibilitet för framtida höjningar. Warsh ansågs osannolikt att explicit signalera ett septembersteg, vilket ökar risken för en dämpad dollarreaktion, där eventuella uppgångar efter FOMC kan ebba ut om inte Iran-konflikten eskalerar ytterligare och oljepriserna stiger.
Positionering för US Dollar Reaction Post-FOMC
Vi rekommenderar att derivathandlare förbereder sig för en möjlig rekyl ned i USA-dollarn efter dagens FOMC-uttalande. Även om dollarindex nyligen har klättrat upp mot nivån 104,5 på hökaktiga förväntningar, talar ordförande Warshs välkända motvilja mot framåtblickande vägledning för att Fed inte uttryckligen kommer att binda sig vid en räntehöjning i september. Handlare kan utnyttja detta genom att köpa kortlöpta EUR/USD-köpoptioner för att tjäna på att dollarns uppgång efter mötet snabbt mattas av.
Geopolitical Risk Management and Rate Market Opportunities
Den främsta uppåtrisk som talar emot denna dollarkorta syn är den geopolitiska spänningen kring Iran, som har hållit Brentolja svängande runt 83 dollar per fat. Eftersom en plötslig militär eskalering omedelbart kan driva upp energipriserna och tvinga fram en mer hökaktig Fed-hållning, bör handlare säkra sina portföljer de kommande veckorna. Vi föreslår att man använder långa köpoptioner på råolja eller volatilitetsstraddlar för att skydda mot sådana plötsliga geopolitiska chocker.
Med den senaste amerikanska jobbdatan som visar en sund avkylning — där löneökningstakten modererat till 3,6 procent och sysselsättningsökningen i snitt legat stabilt på 160 000 — finns inget inhemskt fundamentalt tryck på Fed att skynda. Det tyder på att marknaden för korta räntor, som i dagsläget prisar in en hög sannolikhet för en höjning i september, kan ha gått för långt. Vi bedömer att köp av SOFR-terminer med septemberförfall är ett bra sätt att fånga värde när marknaden justerar mot en mer tålmodig och dataavhängig centralbank.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
