WTI-olja föll från dagens toppnivåer men höll sig nära 98,10 dollar per fat under måndagens handel i Asien, när riskerna för störningar i utbudet från Mellanöstern kvarstod. Enligt uppgifter har USA:s president Donald Trump gett Iran 48 timmar att åter öppna Hormuzsundet (en smal och mycket viktig sjöväg för oljetransporter) – annars kan energianläggningar bli mål för attacker. Andra uppgifter säger att Washington överväger en markoperation (insats med markstyrkor) för att ta kontroll över Irans Kharg Island, en central knutpunkt för oljeexport. Irans revolutionsgarde (militär elitstyrka) säger att de skulle stänga sundet om USA agerar, och Teheran uppger att man kan slå mot amerikanska och israeliska mål i regionen.

Utbudsrisken och störningar i sjöfarten

Reuters rapporterade att Saudi Aramco minskade leveranserna av råolja till asiatiska köpare för andra månaden i rad i april. Störningarna kopplas till flöden genom Hormuzsundet. Utbudet var begränsat till Arab Light-råolja från hamnen Yanbu vid Röda havet, vilket stramar åt tillgången på insatsråvara till asiatiska raffinaderier (anläggningar som gör bensin och diesel av råolja) och begränsar produktionen. IEA-chefen Fatih Birol säger att han talar med regeringar om möjliga akuta frisläpp av oljelager (statliga och kommersiella reservlager som kan användas i kris). Han säger att återöppning av Hormuzsundet är den viktigaste vägen för att lugna läget och varnar för att störningen kan bli större än de samlade oljekriserna på 1970-talet. När WTI ligger nära 98 dollar per fat och USA har satt en 48-timmarsfrist för Iran syns en kraftig uppgång i “implikativ volatilitet”, alltså marknadens inprisade förväntan om stora prisrörelser, avläst i optionspriser. Handlare kan överväga att köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett visst pris) på maj- och junikontrakt med lösenpriser (förutbestämt pris) tydligt över 100 dollar, exempelvis 105 eller 110. Det ger exponering mot ett möjligt prishopp om Hormuzsundet stängs, på samma sätt som priserna steg över 120 dollar per fat i början av 2022 efter att kriget i Ukraina inleddes. Den extrema osäkerheten innebär samtidigt att priserna kan falla kraftigt om en diplomatisk lösning nås. För att kunna tjäna på en stor rörelse åt något håll kan en “lång straddle” vara ett alternativ: man köper både en köpoption och en säljoption (rätt att sälja till ett visst pris) med samma lösenpris och löptid. CBOE:s volatilitetsindex för råolja, OVX (ett index som mäter förväntad prisrörlighet i WTI-optioner), har sannolikt stigit. Under utbudschocken 2022 steg det från runt 40 till över 90, vilket visar hur lönsamt det kan vara att positionera sig för stora svängningar.

Spreaden mellan Brent och WTI och relativa affärer

Störningar i Hormuzsundet påverkar det internationella riktmärket Brent (global referensolja) mer direkt än WTI, vilket talar för att prisskillnaden mellan Brent och WTI (“spreaden”) kan öka tydligt. En parhandel kan då vara att ligga lång Brent-terminer (äga terminskontrakt) och kort WTI-terminer (sälja/ta en position som tjänar på fall). Det kan fånga att priserna rör sig olika. Detta stöds av uppgifter om att asiatiska raffinaderier redan ser minskade leveranser, vilket slår mot deras marginaler och produktion. När Saudi Aramco stramar åt leveranserna till Asien kan marknaden för raffinerade produkter som bensin och diesel bli ännu tightare än råoljan. Ett alternativ är att köpa terminskontrakt på raffinerade produkter som RBOB-bensin (bensintermin som ofta används som USA-riktmärke) och samtidigt sälja WTI-terminer. Det kallas en “lång crack spread”, alltså en position som gynnas när marginalen mellan produktpriser och råoljepris stiger. Förra året tredubblades asiatiska crack-spreadar nästan på några veckor under marinövningar i Sydkinesiska havet, vilket visar potentialen. Skapa ett livekonto hos VT Markets och börja handla nu.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto