ING uppger att en utförsäljning på obligationsmarknaden och högre räntor på obligationer med lång löptid tynger euron mot USA-dollarn. Banken kopplar också höga energipriser till svagare tillväxt i euroområdet, vilket kan pressa euron.
Enligt analysen var Kinas aktivitetsdata för april ”genomgående svag”, vilket ökar oron för den globala tillväxten. Banken tillägger att högre energikostnader och stigande långräntor (räntor på lån/obligationer med lång löptid) bromsar euroområdets ekonomi.
ING bedömer att Europeiska centralbanken (ECB) kan behålla en åtstramande ton (”höaktig”, alltså signaler om stramare penningpolitik) för att inte tappa kontrollen över räntorna på obligationer med lång löptid. Banken noterar också att penningmarknaden (marknaden där korta räntor prissätts) redan räknar med 75 räntepunkter (0,75 procentenheter) i ECB-åtstramning i år.
Uppdateringen pekar på preliminära PMI-enkäter för maj (inköpschefsindex, en tidig indikator på konjunkturen), där sammanvägda index väntas sjunka längre in i område som signalerar minskad aktivitet. Den hänvisar även till flera framträdanden från ECB-företrädare, inklusive ett samtal med chefsekonomen Philip Lane i Frankfurt.
Banken tillägger att fortsatt obligationsförsäljning kan pressa EUR/USD mot 1,1570. ING menar att det just nu finns svagt stöd för att ta nya långa positioner i EUR/USD (satsa på en uppgång i euron mot dollarn).
Med tanke på eurons känslighet för tillväxt blir läget allt svårare. Stigande långräntor, där den tyska tioårsräntan nu ligger nära 2,8 procent, motverkar tillväxten. Samtidigt ligger energipriserna kvar på höga nivåer, med Brent-terminer (pris på framtida leverans av Brentolja) stabilt över 95 dollar per fat, vilket ytterligare försämrar utsikterna.
ECB sitter i en svår sits. Även om de preliminära PMI-siffrorna för maj visade att det sammanvägda indexet åter föll under 50, till 49,8 (under 50 betyder krympande aktivitet), tvingar en fortsatt hög kärninflation på 2,9 procent (inflation exklusive mer svängiga priser som energi och ibland livsmedel) ECB att låta mer åtstramande. Syftet är att undvika en oordnad utförsäljning på obligationsmarknaden, även om det innebär räntehöjningar i en ekonomi som bromsar in.
För valutahandlare innebär det att den enklaste vägen för EUR/USD sannolikt är nedåt. En ny våg av obligationsförsäljning kan driva paret mot stödnivån 1,0700 de kommande veckorna. ING anser att de grundläggande skälen för att börja köpa euro på nytt ännu inte är tillräckliga.
