NZD/USD backade efter att ha öppnat över föregående stängning, men höll sig kvar på plus nära 0,5870 under asiatisk handel på måndagen. Nya Zeelands dollar försvagades efter att en majoritet i NZIER:s så kallade skuggdirektion stödde att behålla Nya Zeelands styrränta (Official Cash Rate, OCR – centralbankens viktigaste ränta) på 2,25% vid beslutet den 27 maj. De menade att oljeprischocken främst är utbudsdriven (beror på utbudet, inte på att efterfrågan faller), snarare än efterfrågedriven. De pekade också på svagare statistik: arbetslösheten bedömdes vara på väg mot 5,6% och föregående kvartals BNP-tillväxt (bruttonationalprodukt, ett mått på ekonomins storlek) var 0,2%. Samtidigt ville tre ledamöter se en omedelbar åtstramning (högre ränta), med hänvisning till en längre period av låg eller negativ realränta (ränta efter inflation) och ökande inflationstryck.
Valutaparet behöll uppgången när USA-dollarn försvagades i takt med minskad efterfrågan på säkra tillgångar (”säker hamn”, när investerare söker tryggare placeringar), hjälpt av ny optimism kring ett möjligt USA–Iran-avtal som dämpade oro för inflation och framtida räntehöjningar från Fed (USA:s centralbank, Federal Reserve). Axios, med hänvisning till en amerikansk tjänsteman, rapporterade att parterna är nära ett avtal med en 60 dagar lång förlängning av eldupphör. Det skulle öppna Hormuzsundet (en viktig sjöfartsled för olja), där Iran skulle röja minor och låta fartyg passera fritt, i utbyte mot att USA häver sin blockad mot iranska hamnar. Marknaden vägde också ränteutsikterna efter att Fed-ledamoten Christopher Waller sagt att han inte längre stödjer att Fed:s budskap ska luta åt lättnader (”easing bias”, en formulering som signalerar beredskap att sänka räntan).
RBNZ:s svåra ränteval och ökande nedsidesrisk
Vi ser Nya Zeelands dollar som sårbar, trots att den ligger kvar runt 0,5870. Kärnfrågan är målkonflikten för Reserve Bank of New Zealand (RBNZ – Nya Zeelands centralbank), som håller sin styrränta på en hög nivå, 5,50%, för att pressa ned inflationen. Men när de senaste kvartalssiffrorna visar BNP-tillväxt på bara 0,2% och företagens framtidstro faller, ökar trycket på räntesänkningar.
Enligt vår bedömning tar marknaden inte fullt höjd för risken att RBNZ kan svänga till en mer mjuk linje (”duvaktig”, alltså mer benägen att sänka räntan) inom de närmaste månaderna. Nya Zeelands arbetslöshet har redan stigit till 4,3%, vilket visar att ekonomin bromsar mer än väntat. Därför anser vi att handlare kan överväga att köpa säljoptioner (put-optioner – ger rätten att sälja till ett förutbestämt pris) på NZD/USD med förfall i juli för att skydda sig mot en oväntat tidig räntesänkning.
Drivkrafter för USA-dollarn och konsekvenser för NZD/USD
På andra sidan är USA-dollarn känslig för geopolitiska nyheter, särskilt kring Mellanöstern. Även om ett brett USA–Iran-avtal fortfarande kan ligga långt bort kan rykten om minskade spänningar tillfälligt försvaga dollarn när behovet av säkra tillgångar minskar och oljepriserna faller. Vi såg ett liknande mönster i slutet av 2023 när förhoppningar om eldupphör i andra konflikter gav en kort riskuppgång (”risk-on”, när investerare vågar ta mer risk).
Det talar för kortsiktiga rörelser i USA:s dollarindex (DXY – ett index som mäter dollarns styrka mot en korg av stora valutor), vilket kan ge svårförutsägbara svängningar. Samtidigt verkar Fed hålla fast vid sin nuvarande linje, eftersom den senaste inflationsstatistiken i USA ligger kvar över 3,4%. Wallers besked om att överge en signal om framtida lättnader stärker den mer räntehökaktiga tonen (”hökaktig”, alltså mer benägen att hålla räntan hög eller höja).
Denna skillnad i penningpolitik – en RBNZ som kan bli mer duvaktig och en Fed som står fast – pekar mot en svagare NZD/USD på medellång sikt. Ränteskillnaden (skillnaden mellan ländernas räntor), som i dag gör det mer attraktivt att hålla dollar, kan öka ytterligare. Vi föreslår att eventuell kortsiktig, nyhetsdriven styrka i ”kiwidollarn” används som ett läge att ta positioner för nedgång (”bearish”, alltså att man räknar med fallande kurs).
