Nordea räknar med att EUR/USD har begränsad uppsida de kommande månaderna, då räntedifferenser och relativa tillväxttrender fortsatt är ofördelaktiga för euron. Banken menar att Europeiska centralbanken är närmare slutet av sin åtstramningscykel än Federal Reserve, samtidigt som euroområdets statistik fortsätter att släpa efter USA:s, vilket förstärker den policydifferens som har stöttat dollarn.
I sitt basscenario ser Nordea att valutaparet i stort rör sig sidledes de närmaste månaderna, för att därefter gradvis stiga på längre sikt i takt med att USA:s ”exceptionalism” avtar och Fed går över till räntesänkningar före ECB. På nedsidan pekar banken på att ett brott under de senaste bottnarna kan driva EUR/USD mot området 1,03–1,05, medan en varaktig rörelse över 1,10 sannolikt skulle kräva antingen förbättrade relativa dataöverraskningar till euroområdets fördel eller en mer duvaktig omprissättning av Fed. Artikeln producerades med hjälp av ett AI-verktyg och granskades av en redaktör.
Penningpolitisk divergens och dess påverkan på EUR/USD
Vi bedömer att uppsidan för euron mot den amerikanska dollarn är begränsad de närmaste veckorna. Ränteskillnaden är fortsatt en nyckelfaktor, där Federal Reserves styrränta ligger kvar på 4,00% medan Europeiska centralbanken redan har sänkt sin ränta till 3,25%. Denna skillnad på 75 punkter fortsätter att gynna innehav av amerikanska dollar.
Den senaste ekonomiska statistiken stärker denna bild av ett USA som presterar bättre. Den senaste amerikanska sysselsättningsrapporten för maj visade en stark ökning med 195 000 jobb, medan BNP under första kvartalet växte i en stabil årstakt på 2,1%. Samtidigt ligger eurozonens senaste inköpschefsindex för industrin strax under 50, och BNP för första kvartalet var en trög 0,5%.
Handelsstrategier och historisk kontext för EUR/USD
För derivathandlare talar detta för att sälja out-of-the-money-köpoptioner (callar) på EUR/USD som en attraktiv strategi. Med ett starkt motstånd väntat kring nivån 1,1000 kan det vara lönsamt att inkassera premie genom att sälja callar med lösenpriser vid eller över denna nivå i en marknad som rör sig i ett intervall eller faller svagt. Den låga implicita volatilitet som vi ser just nu gör strategin särskilt intressant.
Ett brott under de senaste bottnarna nära 1,0650 skulle signalera ytterligare svaghet och potentiellt öppna för en rörelse mot den psykologiska stödnivån 1,0500. Handlare kan överväga att köpa korta säljoptioner (putar) för att positionera sig för ett sådant scenario, särskilt inför nästa amerikanska inflationssiffra. Det ger ett sätt att tjäna på en snabbare dollarförstärkning med tydligt definierad risk.
Denna dynamik liknar det vi såg under 2014–2015, då en tydlig penningpolitisk divergens mellan Fed och ECB ledde till en utdragen period av dollarförstärkning. Det historiska exemplet antyder att vi inte bör räkna med någon betydande euroåterhämtning förrän vi ser en tydlig omsvängning i den relativa makrostatistiken. På kort sikt fortsätter vi därför att handla med en bias för dollarstyrka framför euron.
