Inflationsrisker mot svag tillväxt
Analysen lyfter oro för så kallade andrahandseffekter (att högre energipriser sprider sig vidare till andra priser och löner) när energikostnaderna stiger. Samtidigt ökar osäkerheten kring både inflation och den ekonomiska aktiviteten (hur mycket företag producerar och hur mycket hushåll konsumerar). Den pekar också på möjliga effekter på efterfrågan (viljan och möjligheten att köpa), där osäkerhet kan dämpa förtroendet att konsumera och investera. Sverige beskrivs ha en skör återhämtning efter svag eller negativ BNP-tillväxt under 2022 och 2023. Månadsdata för BNP tyder på att produktionen föll både i december och januari. Nomura räknar med ingen ränteförändring i år och en höjning i slutet av 2027, vilket skulle föra räntan närmare mitten av ett neutralt intervall på 1,50–3,00 procent (en nivå som varken bromsar eller stimulerar ekonomin tydligt). De tillägger att ett snabbt slut på konflikten och lägre inflation kan öppna för en sänkning i år, medan en längre konflikt kan ge snabbare inflation och tidigare räntehöjning. Eftersom marknaden i breda drag väntar att Riksbanken ligger kvar på 1,75 procent den här veckan den 19 mars, bör svängningarna i korträntor förbli små. Med den stabiliteten kan handlare överväga strategier som tjänar på att lite händer, som att sälja korta optioner (kontrakt som ger rätt men inte skyldighet att köpa eller sälja senare) på svenska räntefutures (standardiserade terminskontrakt kopplade till räntor). Det stöds av att Riksbanken sannolikt signalerar att räntan blir kvar på den här nivån en tid.Konsekvenser för marknadens positionering
Vi ser en tydlig konflikt mellan svaga inhemska data och externa inflationsrisker. Ny statistik visade att Sveriges BNP föll med 0,2 procent i fjärde kvartalet 2025, och att CPIF exklusive energi för februari låg strax under målet på 2,0 procent. Men när Brentolja (ett globalt riktmärke för oljepriset) nyligen handlats kring 95 dollar per fat på grund av spänningar i Mellanöstern kan Riksbanken ännu inte ta risken att sänka. Det här låsta läget talar för att räntekurvan kan branta (skillnaden mellan korta och långa räntor ökar), när korta räntor hålls stilla medan längre räntor i högre grad speglar framtida inflation och tillväxt. Den sköra återhämtningen efter inbromsningen 2023 och 2024 tyngs av osäkerheten, vilket gör förväntningar om höjningar längre fram till ett viktigt område att bevaka. Handlare kan titta på instrument som bygger på högre räntor längre ut, kanske mot slutet av 2027. Den största skillnaden i utfall drivs av geopolitiken, vilket skapar två tydliga scenarier för positionering. En nedtrappning i Mellanöstern kan snabbt göra räntesänkningar aktuella igen, medan en bredare konflikt med stor sannolikhet tvingar Riksbanken att höja tidigare än planerat. Det gör att köp av längre optioner som ligger långt från dagens nivå (optioner med låg sannolikhet att träffa, men som kan ge stor effekt vid stora rörelser) kan vara en möjlig strategi för att ta höjd för en tydlig omläggning av politiken åt något håll.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
