Terminspriser på energi och konsekvenser för politiken
Nomura uppger att om terminskurvorna på de senaste toppnivåerna blir verklighet till ECB:s junimöte, skulle ECB behöva höja räntan två gånger i år, med en första höjning redan i juni. Om energipriserna i stället stabiliseras kring de senaste toppnivåerna till juni kan det lyfta prognoserna för HICP-inflation mer, eftersom terminskurvorna för råolja och naturgas lutar nedåt (framtida kontrakt är billigare än närmaste, vilket gör att en hög ”startnivå” slår mer mot inflationen). I stabiliseringsscenariot menar Nomura att ytterligare en räntehöjning kan behövas. Artikeln uppger att den tagits fram med ett AI-verktyg och granskats av en redaktör. Förra året lyfte vi synen att ECB skulle avvakta, under antagandet att energipriserna skulle återgå till nivåerna före konflikten. Även om Brentolja har fallit från 2025 års toppar över 110 dollar ligger den fortfarande högt, runt 88 dollar per fat. Nederländsk TTF-naturgas handlas omkring 45 euro per MWh (megawattimme), klart under toppen men långt från nivåer under 20 euro som sågs för några år sedan. Dessa uthålligt höga energikostnader är en huvudförklaring till att euroområdets HICP-inflation är seg, med de senaste siffrorna på 2,8 procent, fortfarande över ECB:s mål på 2 procent. Det stärker oron över att energipriser som inte normaliseras fullt ut sätter press på centralbankens beslut. ECB hamnar därmed mellan att stötta en svag ekonomi och att bekämpa den kvarvarande inflationen. För handlare skapar det en möjlighet i räntevolatilitet (svängningar i ränteförväntningar som påverkar ränteinstrument). När marknaden nu prisar runt 20 räntepunkter av höjningar till årsskiftet finns ett tydligt gap mellan ett scenario där ECB står stilla och ett scenario där en ny energichock kan tvinga fram en eller två höjningar. Vi bedömer att positioner som tjänar på större svängningar, exempelvis att köpa en straddle (optionsstrategi där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid) på EURIBOR-terminer (terminskontrakt kopplade till euroräntor), är intressanta eftersom de kan ge vinst både om ECB avvaktar eller tvingas höja.Strategi för USD/EUR-optioner
Osäkerheten syns också i valutamarknaden och skapar möjligheter i optioner på EUR/USD. En oväntat stram signal (att ECB är mer benägen att höja) från en ECB-representant de kommande veckorna kan ge ett snabbt lyft i euron. Därför kan positionering via billiga köpoptioner utanför pengarna (optionskontrakt där lösenpriset ligger över dagens kurs, vilket gör dem billigare men kräver en större uppgång) vara ett sätt att få en asymmetrisk chansning: begränsad kostnad men möjlighet till större vinst om ECB tvingas agera tidigare än väntat.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
