John Williams sade att det ännu inte går att veta hur kriget i Iran kommer att påverka USA:s ekonomi. Han sade att USA:s penningpolitik (centralbankens styrränta och andra verktyg som påverkar ekonomin) fortfarande är väl anpassad för en osäker ekonomi.
Han sade att riskerna har ökat på båda sidor av Fed:s mandat (både prisstabilitet, alltså låg och stabil inflation, och maximal sysselsättning, alltså en stark arbetsmarknad) och att ekonomin står inför en ovanlig situation. Han beskrev energimarknadens utsikter som lugna, men påpekade att negativa scenarier är möjliga.
Osäkerhet kring Iran-kriget och skydd mot oljechock
Han sade att inflationen sannolikt blir 3 procent i år och att den återgår till målet på 2 procent 2027. Han sade att tullar (skatter på import som kan höja priserna) och energi är stora drivkrafter bakom inflationen, medan den underliggande inflationen (prisökningar rensade från tillfälliga svängningar, ofta energi och mat) är mestadels stabil, och att tulldriven inflation bör avta.
Han sade att tydliga störningar i leveranskedjor (problem att få fram insatsvaror och transporter i tid, vilket kan skapa varubrist och högre priser) håller på att växa fram. Han sade att det är positivt att inflationsförväntningarna (vad hushåll och företag tror om framtida inflation, vilket kan påverka lönekrav och prissättning) är fortsatt dämpade och att Fed:s uppgift är att hålla dem stabila.
Han räknar med att USA:s ekonomi växer 2–2,25 procent i år. Han tror att arbetslösheten ligger kvar kring 4,25–4,50 procent och sade att arbetsmarknaden håller ihop väl.
Han sade att tillväxten i arbetskraften har förändrats och att en ny ”balansnivå” på arbetsmarknaden kan vara 0–50 000 nya jobb i månaden (alltså nivån där sysselsättningen varken stärker eller försvagar arbetsmarknaden tydligt). Han sade att R-star sannolikt är högre än de senaste låga nivåerna. R-star är den neutrala realräntan (den reala ränta som varken gasar eller bromsar ekonomin). Han tillade att 3 procent sannolikt är den långsiktiga fed funds-räntan (Fed:s styrränta, den korta ränta banker tar av varandra och som styr andra räntor).
Konsekvenser för handel i räntor, inflation och volatilitet
Vi går in i en period med hög osäkerhet, drivet av de okända ekonomiska effekterna av kriget i Iran. Med möjliga värsta scenario för energimarknaderna bör handlare överväga skydd mot oljeprischocker. WTI-olja (amerikansk referensolja) har redan varit volatil och har nyligen handlats över 95 dollar per fat. Optionsstrategier (handel med optioner, alltså rätten men inte skyldigheten att köpa eller sälja till ett visst pris) som tjänar på snabba uppgångar kan vara rimliga.
Inflationen är seg, där senaste KPI-siffran för april visade 3,4 procent i årstakt. Det gör prognosen om 3 procent i år trovärdig. Vägen tillbaka till Fed:s 2-procentsmål ses nu först 2027, vilket stärker en miljö där räntorna kan behöva ligga kvar på högre nivåer längre. Det talar emot att räkna med stora räntesänkningar på kort sikt.
Ekonomin är motståndskraftig, men tecken på försvagning syns i arbetsmarknaden. Även om senaste jobbstatistiken visade 175 000 nya jobb bör prognosen om att arbetslösheten kan stiga mot 4,50 procent tas på allvar. Skillnaden mellan stark tillväxt och en arbetsmarknad som kan tappa fart ger svårare handelssignaler.
Olika syn inom FOMC (Fed:s räntekommitté) blir vanligare. Det signalerar att kommande policymöten kan ge större svängningar, vilket kan göra optioner som fångar volatilitet (prisrörelser) kring dessa datum mer intressanta. Den långsiktiga styrräntan ligger sannolikt runt 3 procent, en tydlig förändring jämfört med perioden med mycket låga räntor.
Att störningar i leveranskedjor återkommer, tillsammans med effekter av tullar, är viktiga inflationsrisker att följa. Detta gynnar positioner som tjänar på ökad volatilitet, till exempel köpoptioner på VIX (ett index som mäter förväntad börsoro) eller straddlar (en optionsstrategi där man köper både köp- och säljoption för att tjäna på stora rörelser åt valfritt håll) på stora index. Inflationsförväntningarna är stabila för stunden, men riskerna pekar mot oväntade prishöjningar.
