Guld (XAU/USD) rörde sig knappt efter att ha öppnat med ett nedåtgap (kursen öppnar tydligt lägre än föregående stängning) och handlades kring 4 670 dollar per troy ounce (cirka 31,1 gram) i Asien på måndagen. Metallen pressades fortsatt när högre energipriser ökade inflationsrisken och minskade förväntningarna på räntesänkningar från USA:s centralbank Federal Reserve (Fed).

WTI-olja öppnade med ett uppåtgap och steg cirka 8,5 procent till runt 98 dollar per fat. Rörelsen kom efter förnyad spänning mellan USA och Iran.

Blockad av Hormuzsundet

USA:s president Donald Trump uppgav att Washington ska börja blockera fartyg som går in i eller lämnar Hormuzsundet efter att fredssamtal mellan USA och Iran i Islamabad misslyckats. USA:s Central Command meddelade att styrkorna ska blockera sjötrafik som går in i och ut ur iranska hamnar från klockan 10.00 ET (14.00 GMT) på måndagen.

Amerikansk KPI-statistik (konsumentprisindex, ett mått på inflation) i fredags stärkte bilden av att räntan kan behöva ligga kvar på en hög nivå längre. Årstakten i KPI steg till 3,3 procent i mars från 2,4 procent i februari, medan KPI i månadstakt ökade med 0,9 procent efter 0,3 procent.

Kärn-KPI (inflation rensad för mer volatila priser som energi och mat) steg 0,2 procent i månadstakt och 2,6 procent i årstakt. Siffrorna rapporterades av USA:s statistikmyndighet Bureau of Labor Statistics.

Centralbanker ökade sina guldreserver med 1 136 ton till ett värde av cirka 70 miljarder dollar under 2022, enligt World Gold Council. Det var den högsta årsköpsvolymen sedan statistiken började.

Drivkrafter för guld och marknadspositionering

Guld rör sig ofta i motsatt riktning mot USA-dollarn och amerikanska statsobligationer (Treasuries, statspapper). Det kan också gå emot riskfyllda tillgångar som aktier. Lägre räntor brukar gynna guld, medan högre räntor ofta tynger priset.

När konflikten mellan USA och Iran trappas upp ser vi oljepriserna rusa, vilket direkt driver upp inflationen. Det stärker Feds linje om högre räntor under längre tid, särskilt efter att fredagens starka KPI-utfall visade 3,3 procents inflation i årstakt. Terminsmarknaden för Fed-räntan (Fed funds futures, kontrakt som speglar marknadens ränteförväntningar) prissätter nu bara 15 procents sannolikhet för en räntesänkning före fjärde kvartalet, en tydlig nedgång från förra månaden.

För guldet möts två krafter, vilket ger stora svängningar. Konflikten i Hormuzsundet ökar gulds roll som trygg hamn (en tillgång investerare söker i oro), men inflationsuppgången och högre ränteförväntningar stärker USA-dollarn, vilket pressar metallen. Under 2024 och 2025 syntes hur en stark dollar och höga räntor kunde bromsa gulduppgångar även i tider av global osäkerhet.

Den höga osäkerheten talar för att derivathandlare (handel med kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, som optioner och terminer) fokuserar på svängningarna i sig snarare än riktningen. Strategier som lång straddle eller strangle (optionsupplägg som kan ge vinst vid en stor rörelse upp eller ned) kan vara relevanta. Cboe Gold Volatility Index, GVZ (ett index som mäter förväntad framtida volatilitet i guld via optionspriser), har sannolikt stigit över 20 procent i den tidiga handeln, vilket speglar marknadens förväntningar om kraftiga rörelser de kommande veckorna.

Det mest direkta sättet att agera är energi, eftersom en blockad av Hormuzsundet ger en tydlig utbudschock (plötslig minskning av tillgången). Köpoptioner (call options, rätt att köpa till ett förutbestämt pris) på WTI-terminer eller energifokuserade ETF:er (börshandlade fonder) kan framstå som intressanta så länge den geopolitiska spänningen är som högst. Historiskt har sådana blockader lett till varaktiga prisuppgångar. Exempelvis höll störningar i sjöfarten i slutet av 2024 Brentolja över 95 dollar under ett helt kvartal.

Slutligen bör USA-dollarns utveckling följas noga, eftersom den är en nyckelfaktor för guld. Krisen driver ett skifte mot säkra placeringar i dollarn, och Dollar Index, DXY (ett index som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor), testar redan viktiga motståndsnivåer i dag. Ett varaktigt brott över 106,50, en nivå vi inte sett sedan i november, skulle signalera stark motvind som kan väga tyngre än gulds roll som trygg hamn.