Joachim Nagel, ledamot av Europeiska centralbankens (ECB) direktion och chef för Deutsche Bundesbank, sade på onsdagen att penningpolitikens bana fortsatt pekar uppåt och hänvisade till uppåtrisker för inflationen. Han upprepade en varning från tisdagen om att sannolikheten för att inflationstrycket förblir förhöjt fortsatt är hög.
Nagel tillade att inflationen kommer att ligga kvar på en hög nivå i år och förbli över målet 2027, samtidigt som han hävdade att ECB:s drag i juni inte var en ”försäkringshöjning”. Marknaden reagerade knappt och EUR/USD var senast ned 0,2% till omkring 1,1400.
Hökaktiga signaler från ECB och marknadsimplikationer
Vi ser uttalandena som en tydlig signal om att räntebanan i euroområdet fortsatt lutar uppåt. Det talar för att marknadens prissättning inför kommande ECB-möten fortfarande kan vara för låg. Derivatpositioner bör justeras för att spegla en mer hökaktig centralbank än vad som i nuläget är inprisat för resten av året.
Nyliga data stödjer den bilden: den senaste snabbinflationen i euroområdet för juni 2026 kom in på 2,8%, över konsensus på 2,6%. Än viktigare är att kärninflationen inom tjänster ligger envist kvar på 3,5%, vilket pekar på ihållande inhemskt pristryck. Det är därför vi bedömer att ECB:s höjning med 25 punkter i juni till 3,25% inte var det sista steget.
Vi tittar därför på ränteswappar som positionerar för högre korta räntor, exempelvis genom att betala fast ränta i en 2-årig swap. Terminskurvan för räntor lär omprissättas upp, särskilt inför mötena i slutet av 2026 och början av 2027. Marknaden indikerar nu en 60-procentig sannolikhet för ytterligare en höjning till september, men vi bedömer att sannolikheten är ännu högre.
Tillgångsallokering och valutahandelsstrategier
Utsikten är också negativ för tyska statsobligationer, och vi föredrar därför korta positioner i Bund-terminer. När räntorna stiger väntar vi oss ökad volatilitet, i linje med det som sågs under den aggressiva höjningscykeln 2022–2023. Att köpa optioner för att säkra sig mot, eller spekulera i, större ränterörelser än väntat kan vara en klok strategi de kommande veckorna.
Även om högre räntor normalt stödjer euron, antyder valutans svaghet till 1,1400 att marknaden oroar sig för ett potentiellt policyfel. Handlare kan positionera sig för att kraftig ECB-åtstramning skadar tillväxten i euroområdet mer än den stärker valutan. Att använda optioner för att konstruera strategier som tjänar på sidledes handel i EUR/USD eller ett möjligt nedåtbryt kan vara mer effektivt än en enkel långposition.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
