MUFG uppgav att EUR/USD kan hitta stöd om den amerikanska dollarn försvagas och Europeiska centralbanken förblir hökaktig, där räntekurvan fortsatt prisar in ytterligare en höjning även när amerikanska räntor sjunker på mjukare förväntningar om Fed-räntan efter jobbrapporten. Banken kopplade eurons inflationsbakgrund till energimarknaderna och argumenterade för att Europas inflationsrisker har lättat men fortfarande är högre än före konflikten.
Brent-olja har helt raderat uppgången efter konfliktutbrottet, men LNG-priserna ligger fortfarande 40% över nivåerna före konflikten, vilket håller energidrivna inflationsrisker i fokus för euroområdet. MUFG väntar sig att ECB följer energiprisernas reträtt efter förlängningen av vapenvilan och återöppningen av Hormuzsundet, och bedömer att rörelsen hittills är otillräcklig för att eliminera energirelaterade inflationsrisker. Därmed lutar banken fortsatt mot ytterligare en räntehöjning.
Fed-paus och dollarförsvagning
Vi ser den senaste amerikanska jobbrapporten (non-farm payrolls), som kom in på 155 000 mot förväntade 180 000, som en viktig drivkraft bakom dollarförsvagningen. Det förstärker bilden av att Federal Reserve kommer att pausa sin åtstramningscykel, vilket får amerikanska räntor att falla. Följaktligen bör derivathandlare överväga strategier som gynnas av en fallande dollar, särskilt mot euron.
Inflation i euroområdet och policydivergens
I euroområdet är inflationen fortsatt en fråga även om den har sjunkit från toppnivåerna. Den senaste noteringen för det harmoniserade konsumentprisindexet (HICP) på 2,8% ligger fortfarande tydligt över ECB:s mål på 2%. Denna sega inflation gör att ECB fortsatt lutar åt ytterligare en möjlig räntehöjning.
En primär inflationsrisk kommer från energi, i synnerhet priserna på flytande naturgas (LNG). Medan råoljan har stabiliserats ligger europeiska TTF-terminer för naturgas kvar kring 35 euro per megawattimme, vilket är markant förhöjt jämfört med nivåerna före 2022. Vi bedömer att ECB följer detta noga, eftersom det utgör ett fortsatt hot som hindrar banken från att fullt ut svänga till en duvaktig hållning.
Denna policydivergens mellan en Fed som pausar och en fortsatt hökaktig ECB skapar en stödjande miljö för EUR/USD, som för närvarande testar nivån 1,1050. Vi räknar med att optionshandlare kan föredra att köpa euro-calls eller använda bull call spreads för att ta position för en möjlig uppsida i valutaparet. Denna positionering speglar det växande räntedifferentialen som gynnar euron på kort sikt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
