MUFG uppger att förnyade risker för konflikt i Mellanöstern och stigande oljepriser ökar uppåttrycket på dollarn. Högre energikostnader driver upp inflationen, vilket ökar oron hos Federal Reserve (USA:s centralbank) och gör att beslutsfattare intar en mer åtstramande hållning – det vill säga att de i högre grad vill hålla räntan hög eller höja den för att dämpa inflationen. Banken tillägger att marknadens tro på en snar fredsuppgörelse har försvagats, även om nedgången på finansmarknaderna hittills varit begränsad.
MUFG anser att en ytterligare försämring i regionen kan öka inflationsrisken och förskjuta fokus i Federal Open Market Committee (Fed:s räntekommitté) från tillväxt till priser. Samtidigt hålls aktier uppe av AI-driven optimism (förhoppningar om att investeringar i artificiell intelligens ska lyfta vinster) och arbetsmarknaden är relativt stabil. Banken hänvisar även till uttalanden från Minneapolis Fed-chefen Neel Kashkari om att inflationen är ”mycket för hög”, samt Chicago Fed-chefen Austan Goolsbee som sagt att inflationen legat över målet i flera år och utvecklas åt fel håll. MUFG bedömer att om fredsutsikterna inte förbättras kan amerikanska marknadsräntor stiga igen, och att större ränteskillnader – tillsammans med att sambandet mellan räntor och växelkurs (hur valutakurser rör sig i takt med räntor) stärks – talar för fortsatt dollarförstärkning.
Dollarn stärks av geopolitik och inflationsoro
Förnyade konfliktrisker i Mellanöstern stärker dollarn, särskilt när terminspriset på Brent-olja (kontrakt om köp/försäljning till ett bestämt framtida datum) i månadens handel stigit över 98 dollar per fat. De högre energikostnaderna spär på inflationsoron hos Federal Reserve. Miljön talar för fortsatt dollarn upp om fredsutsikterna inte snabbt förbättras.
Investerarnas förtroende för en snabb lösning har skakats, och inflationsriskerna ökar igen. Senaste utfallet för KPI (konsumentprisindex, mått på inflation) i april var högre än väntat: 3,8 procent i årstakt. Det har fått fler Fed-företrädare att prioritera inflation framför tillväxt, vilket gör en räntesänkning på kort sikt mycket osannolik.
Marknadsstrategier och utsikter för svängningar
Utifrån detta tittar vi på att köpa köpoptioner på dollarn mot valutor som ofta påverkas negativt av högre energipriser, som japanska yen och euron. En köpoption är ett kontrakt som ger rätten – men inte skyldigheten – att köpa en valuta till en förutbestämd kurs. Optioner på USD/JPY med lösenkurser (förutbestämd kurs) över 158 kan ge en attraktiv balans mellan möjlig vinst och risk de närmaste veckorna. Strategin ger möjlighet att ta del av en starkare dollar men begränsar samtidigt den möjliga förlusten.
Vi räknar också med att svängningarna på valutamarknaden ökar, efter en period med relativt lugn handel. Med erfarenheter från liknande geopolitiska upptrappningar i slutet av 2022 kan det vara klokt att köpa kombinationspositioner i optioner som tjänar på stora rörelser oavsett riktning, exempelvis i EUR/USD. VIX-index (ett mått på förväntade börssvängningar) har samtidigt stigit till 17, vilket signalerar ökad oro även bredare på marknaden.
En viktig drivkraft är att sambandet mellan amerikanska räntor och dollarn har stärkts igen. Räntan på amerikanska 10-åriga statsobligationer har därför stigit över 4,75 procent, vilket ökar ränteskillnaden mot andra stora ekonomier. Det gör positioner för en starkare dollar mer intressanta, exempelvis via terminskontrakt på valuta (standardiserade kontrakt om köp/försäljning vid ett framtida datum), så länge den här dynamiken består.
