Makromotvind fortsätter att tynga den indonesiska rupian. Den amerikanska tvåårsräntan ligger över 4 procent samtidigt som oljepriset är högt, och ränteskillnaderna mellan USA och Indonesien – det vill säga skillnaden mellan ländernas styrräntor/marknadsräntor – beskrivs som historiskt små. Det pressar IDR mot dollarn. Det externa läget försvåras av ett försvagat bytesbalanssaldo (landets handel och kapitalflöden mot omvärlden), som i Q1 uppmättes till -1,1 procent av BNP. Samtidigt ökar sårbarheten av statsfinansiella risker kopplade till energisubventioner (statligt stöd som håller nere energipriser) och en mjukare underliggande tillväxt. Tillväxten i Q1 drevs av högre offentlig konsumtion och bidrog med +1,3 procentenheter jämfört med +0,4 i Q4 2025.

Inflationsriskerna bedöms ligga på uppsidan, eftersom högre oljepriser, en svagare rupiah och ett stängande produktionsgap (att ekonomin närmar sig full kapacitet) slår igenom i priserna, även om subventioner fördröjer genomslaget. Prognoser pekar på att KPI-inflationen i snitt når 3 procent 2026, upp från 1,9 procent 2025, medan BNP-tillväxten väntas bli 5,3 procent jämfört med 5,1 procent 2025. En stramare penningpolitik från Bank Indonesia (BI) ger visst stöd: BI höjde med 50 räntepunkter i maj och 12-månaders SRBI-räntor (avkastning på centralbankens kortfristiga värdepapper) ligger kring 6,8 procent. Ytterligare två höjningar om 25 räntepunkter nämns som möjliga. En nedtrappning mellan USA och Iran lyfts fram som en möjlig utlösande faktor för en vändning ned i USD/IDR.

—

Kvarstående makro- och inhemsk press på rupian

Vi bedömer att den dominerande makromotvinden fortsätter att pressa rupian de kommande veckorna. Högre amerikanska räntor – den tvååriga statsobligationsräntan ligger runt 4,1 procent – och ett oljepris nära 90 dollar per fat stärker dollarn. Det gör det svårt att tro på en tydlig förstärkning av rupian på kort sikt.

Pressen ökar även av inhemska faktorer, framför allt en svagare bytesbalans som visade ett underskott på 1,1 procent av BNP under första kvartalet 2026. Det är en tydlig förändring jämfört med överskott tidigare år och, tillsammans med risker kopplade till energisubventioner, ökar valutans sårbarhet. USD/IDR testar flerårshögsta och närmar sig 16 500.

Bank Indonesia försvarar valutan och har redan höjt räntan med 50 räntepunkter den här månaden. Marknaden räknar med minst två ytterligare höjningar om 25 räntepunkter i år. Denna åtstramning ger visst stöd för rupian. Samtidigt är förtroendet skört på grund av oro för statliga ingrepp i råvaruexporten (till exempel regleringar eller begränsningar).

—

Positionering, risker och utlösare för en vändning

Trots den starka uppgången i USD/IDR bedömer vi att relationen mellan möjlig vinst och risk nu förändras. Paret handlas i tydligt överköpt läge, där tekniska indikatorer som RSI (Relative Strength Index, ett mått på om en prisrörelse gått för långt) ligger klart över 70. Mätt som real effektiv växelkurs (valutans värde mot en korg av handelspartner, justerat för inflation) framstår rupian som mycket billig, nära nivåer som senast sågs under ”Taper Tantrum” 2013 (marknadsoron när USA:s centralbank signalerade minskade obligationsköp).

Med denna ansträngda positionering bedömer vi att det är riskfyllt att jaga USD/IDR högre. I stället ser vi värde i att använda optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att positionera sig för en möjlig snabb vändning. Att köpa billiga ”out-of-the-money” säljoptioner (optioner som i dag ligger utanför lönsam nivå och därför kostar mindre) på USD/IDR ger ett kostnadseffektivt sätt att gynnas om USD/IDR faller om en utlösande faktor dyker upp.

Vi bevakar särskilda faktorer som kan trigga en sådan vändning. En nedtrappning av geopolitiska spänningar, till exempel mellan USA och Iran, kan pressa ned oljepriset och gynna rupian. På samma sätt kan tecken på svagare amerikansk konjunkturdata sänka förväntningarna på Fed-räntan (USA:s centralbanks styrränta) och försvaga dollarn, vilket kan ge en snabb nedgång i USD/IDR.