Kinas Moonshot AI har lanserat Kimi K3, som beskrivs som en frontier-klassad modell med öppna vikter som spänner över text, bild och video, med API-prissättning satt under många slutna alternativ. Lanseringen har ökat pressen på en USA-ledd AI-handel som redan granskas mot bakgrund av stigande kapitalutgifter, ansträngda hyperscaler-balanser och frågan om avkastningen kan motivera enorma datacenterutbyggnader. Moonshot säger att Kimi K3 kan gå bortom chatbot-användning till ingenjörsarbetsflöden som chipdesign, optimering, verifiering och simulering, samt utvecklarverktyg; varje bekräftelse skulle förstärka en marknadsförskjutning mot billigare kapacitet och tunnare marginaler för plattformsledare. Det tre år gamla bolaget uppges förbereda en Hongkong-notering inom sex månader samtidigt som det slutför en finansieringsrunda som värderar det nära 30 miljarder dollar.
Morgan Stanley pekar på 1997–98 och 2005–06 som användbara paralleller, och menar att aktier kan fortsätta att utvecklas bättre än kredit när företagens aggressivitet ökar, samt föredrar att vara lång volatilitet i räntor och valutor. Banken uppgav att Russell 1000:s capex växte med omkring 7% per år 2010–2025, för att därefter stiga 33% under 2025; den prognostiserar 23% för 2026 och 26% för 2027. Banken hänvisar också till att globalt annonserade affärsvolymer är upp 64% på årsbasis. I Europa är Kinas andel av EU:s import cirka 23%, upp från 21% för två år sedan, samtidigt som STOXX 600 är upp ungefär 8% till och med mitten av juli medan Kinas CSI 300 är upp omkring 1,5%. Högre oljepris har åter väckt inflationsoro, även om kommentarer pekar på avtagande underliggande amerikansk inflation och en mjukare arbetsmarknad.
Framväxande risker för amerikanska teknikvallgravar och global rotation
Vi bedömer att eran av ointagliga amerikanska teknikvallgravar håller på att spricka när billigare kinesiska alternativ som Moonshots Kimi K3 når marknaden. När Moonshot siktar på en Hongkong-notering till en värdering på 30 miljarder dollar hotas amerikanska hyperscalers premiumprissättning omedelbart. Derivathandlare bör köpa säljoptioner långt utanför pengarna på amerikanska halvledar- och hårdvarujättar för att skydda sig mot en plötslig omvärdering av avkastningen på AI-infrastruktur.
När företagens capex och M&A-aktivitet tar fart globalt går vi in i en fas där marknadscykeln fortfarande har utrymme att fortsätta, men blir allt mer våldsam. I denna miljö rekommenderar vi att prioritera gamma framför theta genom att köpa optionsvolatilitet snarare än att sälja den för premie. Mer konkret bör handlare bygga positioner som är långa volatilitet i ränte- och valutaoptioner, eftersom centralbankerna har mindre utrymme att hantera makrochocker.
Sektorspridning, energirisker och taktiska hedgar
Samtidigt som Europas import från Kina har stigit till 23% är den breda europeiska aktiemarknaden förvånansvärt motståndskraftig, med STOXX 600 upp cirka 8% i år. Detta döljer dock betydande smärta i tillverknings- och bilsektorer som förlorar priskriget mot Kina. Vi rekommenderar att använda strategier för dispersion trading: köpa köpoptioner på mer skyddade sektorer som europeisk halvledarutrustning, samtidigt som man köper säljoptioner på sårbara fordons- och kemiexportörer.
Den senaste återhämtningen i oljepriset, som har fört Brentoljan tillbaka mot 85 dollar per fat, riskerar att pressa hushållens plånböcker och hålla inflationen seg. För att positionera sig för denna risk föreslår vi att köpa uppsides-köpoptioner på energiråvaror och volatilitetsindex som VIX, som har legat nära sin historiska basnivå kring 13. Det ger en billig hedge om seg inflation tvingar centralbankerna att hålla räntorna högre under längre tid de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
