EUR/JPY handlades nära 186,95 på måndagen, upp 0,07%, medan marknaden inväntade räntebesked från Bank of Japan (BoJ) och Europeiska centralbanken (ECB).
BoJ väntas på tisdagen lämna styrräntan oförändrad på 0,75%. Fokus ligger på bankens signaler om framtida räntor (framåtblickande vägledning), och om de antyder en möjlig räntehöjning i juni.
Centralbanksfokus denna vecka
ECB väntas på torsdagen lämna politiken oförändrad, med inlåningsräntan (räntan banker får på pengar placerade hos ECB över natten) på 2%. Banken vill se mer statistik mot bakgrund av osäkerhet kopplad till konflikten i Mellanöstern.
I Tyskland föll GfK:s konsumentförtroendeindex till -33,3 för maj, den lägsta nivån på över tre år. Euron har hittills reagerat begränsat.
Utvecklingen i Mellanöstern fortsätter att styra marknaden, med tal om minskade spänningar efter uppgifter om att Iran skickat ett nytt fredsförslag till USA. Samtalen är fortfarande låsta, oljetankers har blockerats i två månader och oljepriset ligger nära 100 dollar per fat.
Efterfrågan på säkra tillgångar (placeringar som brukar gynnas vid oro) och förväntningar om inflation driven av energi påverkar yenen. Euron hålls tillbaka av svag tillväxt och osäkerhet om politiken, och EUR/JPY styrs av centralbankssignaler och geopolitiska nyheter.
Signaler från optionsmarknaden
Inför veckans stora centralbanksbesked ser vi att den implicita volatiliteten (marknadens förväntade framtida svängningar, utläst ur optionspriser) i EUR/JPY-optioner stiger. En veckas volatilitet har klättrat till 11,5%, en tydlig uppgång från månadsgenomsnittet, vilket visar att marknaden väntar sig en större kursrörelse. Det tyder på att handlare positionerar sig för ett utbrott ur den snäva handeln runt 187,00.
Vi följer BoJ noga, eftersom bankens framåtblickande vägledning väntas bli den viktigaste drivkraften för yenen. Att räntan ligger kvar på 0,75% ses som huvudscenario, men Japans kärninflation (inflation rensad från mer svängiga priser, ofta mat och energi) har legat kvar över målet och var 2,8% i mars, vilket ökar spekulationerna om en räntehöjning i sommar. Jämfört med negativa räntor i början av 2024 är detta en stor omläggning. Det gör korta säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde om kursen faller) i EUR/JPY intressanta som skydd om BoJ skulle signalera en stramare linje.
I Europa finns risk för stagflation (svag tillväxt samtidigt som inflationen är hög), vilket begränsar ECB. Fallet i tyskt konsumentförtroende till en treårslägsta är oroande, och senaste inköpschefsindex för industrin i euroområdet (PMI, en enkät som mäter aktivitet; under 50 betyder att ekonomin krymper) på 48,5 innebär den femte kvartalsvisa nedgången i rad. Svagheten gör det svårare för ECB att bekämpa inflation som kommer via höga energipriser, vilket begränsar eurons uppsida.
Den största frågan är den geopolitiska spänningen som håller oljepriset nära 100 dollar per fat, en situation som påminner om energichocken 2022. Globala leveranskedjor är pressade, och fraktkostnaderna har tredubblats de senaste två månaderna. Det ökar risken för lågkonjunktur och gör placeringar som gynnas av stigande volatilitet (till exempel volatilitetindex) eller köpoptioner (call-optioner, som ökar i värde om priset stiger) på börshandlade fonder mot energisektorn (ETF:er, fonder som handlas som en aktie) till en rimlig försäkring vid en ny upptrappning.
