Stephen Miran, ledamot i Federal Reserves styrelse, sade till CNBC på fredagen att han är försiktig med att lägga för stor vikt vid en enskild månads jobbsiffra. Han sade att det påverkar hur han ser på penningpolitiken. Han sade att politiken är felkalibrerad och att penningpolitiken är för stram, alltså att räntenivån bromsar ekonomin för mycket. Det gör att han lutar mot en mer duvaktig linje, vilket betyder att han föredrar lägre räntor och en mindre stram politik.

Feds reaktionsmönster och inflationssignaler

Miran sade att Fed normalt inte reagerar på oljepriser. Han sade också att det inte finns något inflationstryck i hyror. Han sade att den neutrala räntan ligger runt 2,5 till 2,75 procent. Den neutrala räntan är ungefär den nivå där räntan varken bromsar eller stimulerar ekonomin. Han sade att det är svårt att planera i nuläget och att han fortsätter tillfälligt på posten tills någon har bekräftats för hans plats. När penningpolitiken beskrivs som för stram bör vi räkna med en mer duvaktig hållning från Federal Reserve de kommande veckorna. Den nuvarande styrräntan i USA, Fed Funds Rate (den ränta som styr vad banker tar ut av varandra över natten och som påverkar många andra räntor), ligger på 4,50 procent. Det är klart över den angivna neutrala nivån på 2,5 till 2,75 procent, vilket pekar på att det finns utrymme för framtida räntesänkningar. Det ger en tydlig slagsida som man kan ta höjd för. Vi bör inte överreagera på den starka jobbrapporten för februari 2026, som visade en oväntad ökning med 280 000 jobb. Budskapet är att se förbi enstaka datapunkter och i stället fokusera på den bredare trenden med en ekonomi som tappar fart. Det stärker bilden av att tröskeln för en mer hökaktig åtgärd är mycket hög. En hökaktig linje betyder att man prioriterar att hålla nere inflationen, ofta via högre räntor.

Positionering för lägre räntor

Den senaste prisuppgången i WTI-olja till över 95 dollar per fat kommer sannolikt att ignoreras av beslutsfattare. WTI är en amerikansk oljetyp som ofta används som riktmärke för oljepriser. Fed brukar se igenom energichocker, alltså snabba prisrörelser i energi, om de inte tydligt driver upp den underliggande inflationen. Underliggande inflation betyder inflationen rensad från mer svängiga priser som energi och livsmedel. Synen att hyresinflationen inte är en central risk ligger i linje med de senaste KPI-siffrorna (konsumentprisindex), där underliggande inflation har sjunkit till 2,9 procent, vilket stärker argumentet för en mjukare politik. Den här bilden talar för att positionera sig för lägre räntor via derivat, som SOFR-terminer, eller genom att köpa köpoptioner på ETF:er som investerar i långfristiga amerikanska statsobligationer. Derivat är finansiella kontrakt vars värde bygger på något annat, till exempel en ränta. SOFR är en kort amerikansk marknadsränta som används som referens, och terminer är standardiserade kontrakt om att köpa eller sälja senare till ett visst pris. Köpoptioner ger rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett bestämt pris. Marknaden kan underskatta hur mycket räntan kan sänkas i år, särskilt efter de senaste starka siffrorna. Det liknar den duvaktiga omsvängning som marknaden började prisa in i slutet av 2025 när inflationen tydligt började falla. För aktiva aktiehandlare är den duvaktiga signalen positiv, särskilt för räntekänsliga tillväxtbolag. Det kan innebära strategier som att köpa köpoptioner på Nasdaq 100-indexet, som samlar många stora teknik- och tillväxtbolag. En mer stimulerande Fedpolitik har historiskt gett stöd åt börsen, vilket syntes under uppgångarna 2024. En stimulerande politik betyder lägre räntor och lättare finansiella villkor. Det finns också politisk osäkerhet, eftersom beslutsfattaren som ger den här duvaktiga bilden sitter kvar tillfälligt. Om personer byts ut i styrelsen kan läget snabbt ändras. Det gör att man kan luta åt duvaktiga affärer, men samtidigt hålla koll på att Feds sammansättning kan skifta.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto