Mexikos kärninflation steg med 0,22% i maj, vilket var under konsensusprognosen på 0,24%. Utfallet pekar på svagare underliggande pristryck under månaden än vad marknaden hade räknat med.
Statistiken fokuserar på kärninflationen, som exkluderar volatila poster och följs noga som signal om den bredare trenden. Majutfallet kom in 0,02 procentenheter under förväntningarna och ger därmed en lägre utgångspunkt för att bedöma inflationstakten på kort sikt.
Penningpolitiska implikationer och marknadsreaktion
Att kärninflationen i maj kom in något under förväntningarna ser vi som en tydlig signal om att Banxicos restriktiva penningpolitik börjar få genomslag. Denna datapunkt, tillsammans med att kärninflationen i årstakt nu ligger på 4,10% – den lägsta nivån sedan slutet av 2023 – stärker argumenten för en mer duvaktig omsvängning. Vi bedömer att centralbanken inte har skäl att överväga ytterligare höjningar och i stället kommer att leta efter ett lämpligt läge att inleda en räntesänkningscykel.
Derivatmarknaden reagerar redan, och vi väntar oss att TIIE-swapkurvan fortsätter att prisa in räntesänkningar mer aggressivt under de kommande veckorna. Per i morse prissätter overnight-swappar en sannolikhet på nära 60% för en sänkning med 25 punkter vid mötet i september 2026, upp från 40% förra veckan. Vi ser värde i att ta emot i den korta änden av swapkurvan, med positionering för att kurvan ska plana ut när marknaden fullt ut prisar in minst en sänkning före årsskiftet.
Valutautsikter och tillväxtkontext
För valutahandlare innebär denna bild ett förnyat tryck på den mexikanska peson. Utsikten till krympande räntedifferenser mot USA-dollarn gör peson mindre attraktiv i carrystrategier. Vi tittar därför på att köpa köpoptioner i USD/MXN med tre månaders löptid, med sikte på en rörelse tillbaka mot 18,70-nivån som senast sågs under första kvartalet.
Denna inflationsrapport ska inte ses isolerat; den följer på nyligen publicerade data som visar att BNP-tillväxten i Q1 bromsade till en annualiserad takt på 1,8%. Historiskt har Banxico visat vilja att svänga om när man blivit trygg i desinflationstrenden, i linje med den långvariga hållningen över 11% under 2024 innan man till slut sänkte. Kombinationen av mjukare inflation och trög tillväxt ger dem det utrymme som krävs för att överväga en lättare penningpolitik senare i år.
