Mexikos bytesbalans slog om till ett underskott på 15 878 miljoner dollar under första kvartalet, från ett överskott på 7 702 miljoner dollar kvartalet före. Det innebär en försämring med 23 580 miljoner dollar från kvartal till kvartal, och att landets saldo mot omvärlden gått från plus till minus.
Siffran visar en tydlig omsvängning i Mexikos nettotransaktioner med omvärlden under perioden. En direkt jämförelse med föregående kvartal ger en klar bild av hur landets samlade externa ställning tvärt vände.
Stora pesorisker och valutamarknadens reaktion
Den kraftiga svängen från överskott till ett stort underskott är en tydlig varningssignal för den mexikanska peson. Det är en grundläggande förändring som kan pressa MXN ned mot den amerikanska dollarn de kommande veckorna. Marknaden kan därmed börja ifrågasätta hållbarheten i den så kallade ”superpeson”.
Den förväntade prisrörligheten (implicit volatilitet, alltså den volatilitet som är inprisad i optionspriser) i enmånadersoptioner på USD/MXN har stigit med över 15 procent till 14,2 procent sedan beskedet. Det talar för större svängningar i kursen. Det gör optionsköp, exempelvis en straddle (en optionsstrategi där man köper både en köpoption och en säljoption för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning), dyrare men kan vara nödvändigt om man vill handla på ökade rörelser. USD/MXN har redan stigit från cirka 17,50 och testat nivån 17,85.
Avveckling av räntedifferensaffärer och bredare valutaeffekter
Vi tittar på att köpa köpoptioner som ligger en bit över dagens kurs (out-of-the-money, alltså optioner utan omedelbart värde om de skulle lösas in i dag) i valutaparet USD/MXN, med målkursnivåer (lösenpris/strike) över 18,50 och förfall i juli 2026. Strategin ger en förutbestämd risk (den maximala förlusten är premien man betalar) och kan ge vinst om peson försvagas kraftigt. Kostnaden för dessa optioner stiger, men den möjliga vinsten vid en större trendvändning kan vara betydande.
Pesons styrka har stöttats av räntedifferensaffärer (carry trade, där investerare lånar i en valuta med lägre ränta och placerar i en valuta med högre ränta), med Banxicos styrränta på 10,5 procent jämfört med Fed på 4,75 procent. Ett bytesbalansunderskott i den här storleksordningen kan skrämma bort utländska investerare, vilket kan leda till att de stänger sådana positioner och säljer pesos även om räntan är hög. Historiskt har en så snabb försämring i bytesbalansen ofta sammanfallit med perioder av mer varaktig pesosvaghet.
Underskottet är särskilt oroande eftersom det kommer trots att oljepriset för West Texas Intermediate (WTI, en amerikansk referenskvalitet för råolja) ligger stabilt nära 85 dollar fatet. Siffrorna tyder på att svagheten i stället drivs av en kraftig ökning av importen och betalningar av inkomster till utlandet (till exempel räntor och vinster), inte bara av förändringar i råvarupriser.
