De flesta valutorna i Mellanöstern och Nordafrika noterade nettoförsäljning i maj efter en kort paus i april, samtidigt som regionala räntepapper fortsatte att underprestera. Skiftet kom i takt med att de globala inflationsförväntningarna steg och förväntningarna på amerikanska räntor flyttades upp, vilket pressade valutorna på gränsmarknaderna. Endast jordansk dinar (JOD) avslutade maj med en blygsam nettoköpnotering.
I rapporten uppgavs att en ihållande avveckling av carry positions tyngde regionens valutor, och man menade att energipriserna inte fungerade som en tillförlitlig stötdämpare. Det tillades att kapitalinflöden till Gulfekonomierna och Egypten kan bromsa ytterligare om kontantavkastningen i dollar stiger. Separat beskrevs narrativet om omanisk rial (OMR) som en ”regional säker hamn” som begränsat, i takt med att geopolitiken i allt högre grad påverkar flödena vid sidan av geografiska överväganden.
Carry trades avvecklas när dollarn stärks
Nettoförsäljningen i maj över de flesta mellanösternvalutorna ser ut som början på en större trend som vi behöver agera på. Med Federal Reserve som håller räntan på 4,0 procent och protokollet från förra veckan som antyder att inga sänkningar är nära förestående, kommer pressen på dessa valutor bara att öka. Vi bedömer att den korta uppgången i april var en falsk signal inför ytterligare försvagning.
Vi följer en klassisk avveckling av carry trade, där investerare säljer mer riskfyllda tillgångar för att jaga högre och säkrare avkastning i amerikanska dollar. Nylig statistik från Institute of International Finance visar ett nettokapitalutflöde på 4,5 miljarder dollar från MENA:s obligations- och aktiemarknader i maj 2026, det största månatliga tappet i år. Detta penningutflöde från regionen lär accelerera i juni.
Energipriserna misslyckas med att skydda regional FX; defensiva strategier föredras
Även om Brentoljan håller sig stabil kring 92 dollar per fat håller inte tesen om att energipriserna kan skydda dessa valutor. Omanisk rial, som tidigare sågs som en regional säker hamn, utsätts för betydande säljtryck när dragningskraften från höga amerikanska kontantavkastningar övertrumfar andra faktorer. Mönstret påminner om perioden 2022–2023, då en stark dollar dominerade tillväxtmarknaderna oavsett råvarupriser.
Mot denna bakgrund positionerar vi oss för fortsatt dollarförstärkning mot dessa valutor under de kommande veckorna. Vi tittar på att köpa köpoptioner på amerikanska dollarn mot egyptiska pundet och en korg av Gulfvalutor. Det ger ett sätt att dra nytta av den väntade rörelsen samtidigt som risken definieras tydligt.
I slutändan var det endast jordansk dinar som visade någon motståndskraft, men köpen var för svaga för att vara meningsfulla. Det övergripande temat är tydligt: stigande amerikanska räntor gör dollarn till förstahandsvalet. Vi ser detta som en möjlighet att blanka regionala valutor som är mest exponerade mot kapitalutflöden.
