Guld (XAU/USD) var i stort sett oförändrat kring 4.825 dollar i den tidiga handeln i Asien på tisdagen, när marknaden vägde ny geopolitisk risk i Mellanöstern. Priserna låg stilla när osäkerheten kring regional säkerhet och diplomati fortsatte.

Reuters rapporterade på måndagen att Iran överväger att delta i fredssamtal med USA i Pakistan, efter att Islamabad agerat för att få ett slut på en amerikansk blockad av Irans hamnar. Tjänstemän uppgav att inget beslut fattats, samtidigt som Irans utrikesminister Abbas Araghchi pekade på ”fortsatta brott mot vapenvilan” från USA som ett hinder för fler samtal. Med vapenvila avses en överenskommen paus i striderna.

Geopolitisk risk och påverkan på energimarknaden

Oljepriserna har stigit av oro för att samtal mellan USA och Iran ska kollapsa och att Hormuzsundet kan blockeras igen. Hormuzsundet är en smal farled där en stor del av världens oljeexport passerar. Högre energikostnader kan driva upp inflationsförväntningarna (marknadens bild av framtida prisökningar) och minska chansen för räntesänkningar. Det kan dämpa efterfrågan på tillgångar som inte ger löpande avkastning, som guld.

Senare på tisdagen riktas blickarna mot USA:s detaljhandelsförsäljning. Det är ett mått på hur mycket hushållen handlar i butik och online och ses som en indikator på konsumtionen. Prognosen är en uppgång på 1,4 procent från föregående månad i mars, upp från 0,6 procent i februari. En svagare siffra än väntat kan pressa dollarn och ge stöd åt guld, som prissätts i dollar.

Med guld nära 4.825 dollar hamnar marknaden mellan stöd från geopolitisk oro och press från höga räntor. Det gör det riskabelt att ta tydliga positioner åt ett håll på kort sikt. Handlare blir försiktigare och väntar på en tydlig trigger (en händelse som driver en större rörelse) som kan bryta intervallet.

Den största uppåtrisken är ett totalt sammanbrott i fredssamtalen mellan USA och Iran, vilket kan trappa upp spänningarna i Hormuzsundet. Under liknande perioder 2019 ledde även hot om störningar i oljeflöden till ”flykt till säkra tillgångar”, där investerare söker tryggare placeringar, vilket gynnade guld. En ny blockad skulle sannolikt lyfta guld mot nya toppnivåer, vilket kan göra långa köpoptioner attraktiva som skydd. En köpoption är ett derivat (ett kontrakt vars värde beror på priset på en underliggande tillgång) som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa till ett förutbestämt pris.

Räntor, inflation och strategier för volatilitet

Ändå är den tyngsta motvinden för guld fortsatt seg inflation och centralbankernas politik. Senaste amerikanska KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett mått på inflation) visade 3,1 procent, tydligt över Federal Reserves mål. Federal Reserve (Fed) är USA:s centralbank. Marknaden har därför till stor del tagit bort förväntningar om räntesänkningar i år. Höga räntor ökar alternativkostnaden för att äga en tillgång utan löpande avkastning, som guld.

Veckans detaljhandelssiffra blir ett viktigt test. En starkare siffra än 1,4 procent kan stärka bilden av en robust amerikansk ekonomi, vilket ofta stöttar dollarn och kan tynga guld. En svag siffra kan i stället blåsa liv i förhoppningar om räntesänkningar och ge stöd åt ädelmetallen.

Med blandade signaler kan strategier som tar sikte på volatilitet vara mer relevanta än att bara gissa riktning. Volatilitet betyder hur kraftigt priset svänger. Att köpa långlöpta ”straddles” eller ”strangles” kan fungera, eftersom de tjänar på en stor rörelse åt valfritt håll. En straddle innebär att man köper både en köpoption och en säljoption med samma lösenpris och löptid. En strangle är liknande men med olika lösenpriser. På så sätt kan man positionera sig för ett utbrott utan att veta om det drivs av en militär händelse eller en svag konjunkturrapport.

Samtidigt bör man se hur den implicita volatiliteten (marknadens prissatta förväntan om framtida svängningar, inbakad i optionspriser) betedde sig under skuldtaksförhandlingarna 2025: den steg kraftigt och föll sedan när en uppgörelse nåddes. Läget känns liknande, vilket kan tala för strategier som tjänar på att sälja ”optionspremie” om fredssamtal lyckas och guldet lugnar sig. Optionspremie är priset man betalar eller får för en option. En ”iron condor” är en optionsstrategi med flera kontrakt som normalt försöker tjäna på att priset håller sig inom ett intervall. Det blir då ett bet på att marknaden överdriver osäkerheten i optionspriserna.