Marknaden är splittrad kring huruvida Federal Open Market Committee kommer att höja räntan vid nästa veckas septembermöte, vilket lämnar ett ovanligt svagt konsensus så nära beslutet. Uppmärksamheten är koncentrerad till en enda siffra: fredagens amerikanska KPI-utfall för augusti. En högre än väntad siffra kan stärka argumenten för en höjning, även om Fed:s ovilja att styras av inkommande data innebär att rapporten ändå kanske inte avgör förväntningarna.
Med inflationsdatan fortfarande i pipeline kan dollarns kortsiktiga riktning i stället komma att formas mer av utvecklingen utomlands, särskilt i Japan. En kraftig yenförstärkning följs noga eftersom stora rörelser i USD/JPY ofta spiller över i mindre rörelser i dollarn mot andra valutor. En räntehöjning med 25 punkter från Bank of Japan är nu brett väntad vid nästa veckas möte, och mer hökaktig retorik kan pressa USD/JPY lägre — särskilt om det kombineras med ytterligare valutaintervention de kommande dagarna.
Osäkerhet kring FOMC och volatilitet i USA-dollarn
Vi står inför en ovanligt splittrad marknad inför nästa veckas FOMC-möte i september, där handlare är kraftigt oense om Fed kommer att höja räntan. Derivathandlare måste förbereda sig på hög volatilitet eftersom fredagens KPI för augusti väntas bli den avgörande faktorn. Fed funds-terminer indikerar i nuläget en nästan helt jämn 50/50-fördelning kring räntebeslutet, vilket är mycket ovanligt så nära mötet.
Vi föreslår att derivathandlare tittar på optionsstrategier som straddle eller strangle på USA-dollarn för att dra nytta av de kraftiga rörelser som väntas efter inflationsrapporten. En hetare KPI än väntat — över den prognostiserade årstakten på 2,5 procent — kan snabbt ge vind i seglen åt den hökaktiga falangen. Samtidigt, eftersom dagens Fed är notoriskt ovillig att ge tydlig vägledning, avråder vi från stora riktade positioner innan själva mötet.
Yenrally och centralbanksrisker i Japan
Vi behöver också lyfta blicken från USA och bevaka den plötsliga, aggressiva uppgången i japanska yenen. Bank of Japan förefaller vara låst vid att höja räntan med 25 punkter nästa vecka, vilket skulle lyfta styrräntan ytterligare. Om japanska beslutsfattare kombinerar höjningen med hökaktiga kommentarer eller direkt marknadsintervention kan det lätt få USD/JPY att falla kraftigt.
Vi rekommenderar att använda korta säljoptioner (puts) på USD/JPY för att skydda mot ett snabbt brott ned under viktiga psykologiska stödnivåer som 140. Den implicita volatiliteten i enveckasoptioner på yen har redan stigit kraftigt, vilket visar att kostnaden för skydd snabbt blir högre. Att hålla positionsstorlekar mindre än normalt hjälper till att hantera de överlappande riskerna från dessa två stora centralbanksmöten.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
