Bloombergs WIRP-prissättning efter publiceringen av USA:s KPI för juli gav en implicerad sannolikhet för en höjning med 25 punkter vid FOMC-mötet i september på 39,9 %, ned från 48,1 % den 11 augusti. Skiftet pekar mot mjukare förväntningar på ytterligare åtstramning av målet för federal funds-räntan på kort sikt, samtidigt som marknaderna fortsätter att ompröva prissättningen utifrån inkommande inflationsdata.
UOB:s basscenario är att Federal Reserve låter politiken ligga still under resten av 2026, med lättnader som återupptas 2027. Den projicerade banan utgår från två sänkningar om 25 punkter, en i slutet av 2Q27 och en i slutet av 4Q27, vilket tar federal funds-räntan till cirka 3,25 % vid utgången av 2027, vilket beskrivs som uppskattningen av terminalräntan. Prognosen hänvisar också till geopolitisk och energirelaterad osäkerhet som faktorer som kan hålla möjligheten till åtstramning av penningpolitiken aktuell.
Justera kortsiktiga strategier i en miljö med stabila räntor
När sannolikheten för räntehöjningar på kort sikt faller markant efter KPI-utfallet för juli bör vi omedelbart justera våra kortsiktiga derivatpositioner. Vi räknar med en utdragen period av räntestabilitet, vilket innebär att terminer på Secured Overnight Financing Rate (SOFR) sannolikt kommer att handlas i ett mycket snävt intervall. Handlare bör försöka dra nytta av denna lugna period genom att genomföra intervallbaserade strategier, såsom att sälja iron condors i närmaste månads optioner.
Historiskt leder utdragna pauser från Federal Reserve till en kraftig nedgång i volatiliteten på marknaden för amerikanska statsobligationer. Exempelvis har ICE BofA MOVE Index, som mäter obligationsmarknadens volatilitet, under tidigare längre pauser fallit tydligt under sin historiska normalnivå. Vi rekommenderar att ställa ut optioner på korta till medellånga Treasury-terminer för att fånga premieförfall när den implicita volatiliteten fortsätter att komprimera under de kommande veckorna.
Positionering för en förskjutning i räntebanan och hantering av nedsiderisk
När vi blickar mot de väntade räntesänkningarna i slutet av 2027 är det mycket sannolikt att avkastningskurvan gradvis genomgår en disinversion och brantning. Eftersom Fed väntas hålla räntorna oförändrade under resten av året för att därefter så småningom sänka till 3,25 % vid utgången av 2027 bör vi förbereda oss för en förskjutning i kurvan. Vi rekommenderar att ta positioner för en brantare kurva (curve steepeners) och använda optioner på två- och tioåriga statsobligationer för att tjäna på att spreaden vidgas.
Trots denna stabila grundbild måste vi vara uppmärksamma på kvarvarande uppåtrisker som drivs av geopolitiska spänningar och volatila energimarknader. Historiskt har plötsliga oljeprisspikar snabbt återuppväckt inflationsoro och tvingat Fed att agera. För att säkra mot den inte försumbar risken för en plötslig åtstramning av penningpolitiken föreslår vi att hålla billiga, out-of-the-money payer swaptions som en skyddande buffert.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
