ABN AMRO-ekonomerna Bill Diviney och Larissa de Barros Fritz har granskat de ekonomiska och marknadsmässiga konsekvenserna av att Storbritanniens premiärminister Keir Starmer avgår, med fokus på möjligheten att Andy Burnham efterträder honom. Deras bedömning kretsar kring en mer vänsterlutande, omfördelande politisk inriktning, med åtgärder som syftar till att mildra levnadskostnadskrisen för låginkomsthushåll och där finansieringen väntas komma från högre skatter för de välbärgade.
Ur ett marknadsperspektiv pekar analysen mot kontinuitet i finanspolitiken. Burnham väntas i stort hålla sig till rådande finanspolitiska regler, vilket innebär låg sannolikhet för en ”Liz Truss”-liknande konfrontation med obligationsmarknaden och begränsad störning för gilts. I deras basscenario ligger Storbritannien kvar på en bana av finanspolitisk konsolidering, med ett budgetunderskott som spås minska från 5,2 procent 2025 till omkring 3,5 procent 2026/27.
Utsikter för gilt- och valutamarknaden
Givet den förväntade övergången till en regering ledd av Andy Burnham ser vi att marknaden prisar in en överdriven politisk risk. Till skillnad från turbulensen i slutet av 2022, då räntan på 10-åriga gilts steg med över 100 punkter på några dagar, räknar vi med en tydlig inriktning mot finanspolitisk konsolidering. Det talar för att den implicita volatiliteten i giltmarknaden är för hög, vilket gör att det kan vara attraktivt att sälja optioner på SONIA- eller giltterminer.
Vi bedömer att pundet, som har försvagats till omkring 1,25 mot USA-dollarn i spåren av osäkerheten, kan vara på väg mot en återhämtning. En stabil finanspolitisk bana skulle lugna investerare och komplettera Bank of Englands senaste framsteg med att föra inflationen tillbaka mot 2-procentsmålet. Vi överväger att köpa kortfristiga köpoptioner i GBP/USD, med förväntan om en återgång till nivån runt 1,28 som sågs förra månaden när den nya regeringens mer moderata finanspolitiska hållning klarnar.
Sektorrotation på aktiemarknaden
På aktiemarknaden väntar vi oss en tydlig divergens mellan sektorer. Föreslagna skattehöjningar för de rika kan skapa motvind för lyxvaror och förmögenhetsförvaltare, medan stöd till låginkomsthushåll bör gynna dagligvaru- och lågprishandelsbolag. Med tanke på färska ONS-data som visar att försäljningsvolymerna i lågprishandeln steg med 1,5 procent förra månaden ser vi värde i att sätta upp parhandel, exempelvis genom att gå lång en korg av konsumentinriktade aktier mot en kort position i lyxvarumärken via optioner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
