Uppmärksamheten flyttas nu från ECB:s räntehöjning till Federal Open Market Committee-mötet onsdagen den 17 juni, vilket blir Kevin Warshs första. Förväntningarna kretsar kring en förskjutning mot en mer neutral policyinriktning i uttalandet, där FOMC:s kommunikation utformas för att bevara trovärdigheten och bygga konsensus snarare än att reagera på politiskt tryck, och där eventuella förändringar i budskapet väntas förannonseras innan de genomförs.
Dot ploten med enskilda FOMC-ledamöters ränteprognoser väntas röra sig bort från räntesänkningar. De sänkningar som i mars var inritade för i år bedöms försvinna ur banan, och vissa prognoser om höjningar väntas också tillkomma i fördelningen.
Skiftande ledarskap och marknadspositionering
Inför Fed-mötet den 17 juni väntar vi oss en märkbar tonförändring under det nya ledarskapet. Fokus kommer att ligga på att etablera trovärdighet, vilket sannolikt mynnar ut i ett mer neutralt policyuttalande. Det innebär att derivathandlare bör vara försiktiga med att positionera sig för nära förestående räntesänkningar.
Denna mer hökaktiga lutning får stöd av de senaste konjunkturrapporterna. Jobbrapporten för maj var stark, med 245 000 nya jobb och en arbetslöshet som låg kvar på låga 3,7 procent. Därtill visade den senaste KPI-statistiken att kärninflationen fortsatt är seg på 3,1 procent, vilket ger Fed begränsat utrymme att signalera lättnader.
Mot denna bakgrund anser vi att optionsstrategier bör gynna ett ”högre under längre”-scenario för räntorna. Marknaden har redan börjat prisa bort sänkningar i år, och Fed Funds-terminer indikerar nu mindre än 20 procents sannolikhet för en sänkning till december. Vi ser ett värde i att positionera sig för att den trenden fortsätter i takt med att Feds officiella vägledning kommer ikapp statistiken.
Dot plot-prognoser och policysignaler
Dot ploten blir den mest kritiska informationspunkten från mötet. Vi bedömer att medianprognosen kommer att ta bort de räntesänkningar som tidigare förutspåddes för 2026. Det är också mycket sannolikt att en eller två ledamöter ritar in en räntehöjning, vilket skulle vara en betydande signal för kontrakt som sträcker sig in i 2027.
Historiskt har nya Fed-chefer ofta använt sina första möten till att etablera sina meriter i inflationsbekämpning. En neutral-till-hökaktig pivot skulle ligga i linje med detta mönster och signalera till marknaderna att den nya Fed inte viker sig för politiskt tryck. Det skulle vara ett steg för att bygga långsiktig trovärdighet, även om det skapar kortsiktig marknadsvolatilitet.
Även det globala sammanhanget talar för denna syn, särskilt efter att Europeiska centralbanken höjde sin styrränta med 25 punkter förra veckan. En duvaktig Fed skulle riskera ökad policydifferens och potentiell valutasvaghet. Därför väntar vi oss att FOMC signalerar att man inte hamnar på efterkälken gentemot internationella jämförelsecentralbanker.
