Latinamerikanska valutor och räntor får stöd av förbättrade bytesförhållanden för exportörer av energi och ”soft commodities”, i kombination med starka realräntenivåer som kan slå igenom i valutor eller duration. Upplyftet för energiexportörer som syntes under Q2 i konfliktens inledande fas väntas återkomma, samtidigt som vissa regeringar kan föredra duration när de söker större finanspolitiskt handlingsutrymme. Carry-attraktionen dämpas dock av stigande amerikanska räntor och sämre siktbarhet kring Federal Reserves policy, vilket håller säkringsgraderna höga.
Även policydivergensen inom EM är i fokus. BanRep väntas höja med 50 punkter till 12,50 procent, med realräntor över 6 procent, samtidigt som aktivitetsindikatorer fortsatt är robusta: detaljhandelsförsäljningen växer fortfarande i tvåsiffrig takt i årstakt och konsumentförtroendet återhämtade sig i juni. I kontrast bjöd den senaste veckan på överraskningar på andra håll, då Bank Indonesia och South African Reserve Bank lämnade räntan oförändrad i stället för att höja trots uppåtrisker för inflationen.
Stödjande bakgrund för latinamerikanska exportörer och räntor
Vi ser en förnyad möjlighet för latinamerikanska tillgångar när globala energi- och jordbruksråvarupriser stiger och gynnar exportörer i regionen. Starka realräntor i dessa länder fortsätter att förankra de lokala valutorna och stödja obligationsräntorna. Samtidigt behöver vi förbereda oss på volatilitet när stigande amerikanska statsobligationsräntor – med tioåringen runt 4,2 procent – riskerar att dra kapital tillbaka till defensiva, säkra hamnar.
När Federal Reserve intar en mindre förutsägbar policylinje och potentiellt rör sig bort från tydlig ”forward guidance” bromsar carry-trade-momentum in. För att hantera denna osäkerhet rekommenderar vi derivathandlare att behålla strukturellt höga säkringsgrader i valutaexponering de kommande veckorna. Vi bedömer att ränteinstrument just nu erbjuder en betydligt starkare risk/avkastningsprofil än osäkrad valutaexponering.
Policydivergens och selektiva möjligheter inom tillväxtmarknader
Colombias centralbank sticker ut som exceptionellt hökaktig, med förväntningar om en räntehöjning på 50 punkter till 12,50 procent för att motverka en ihållande efterfrågan. Även om Colombias realräntor ligger över starka 6 procent har andra tillväxtmarknader, som Indonesien och Sydafrika, nyligen pausat sina höjningscykler trots inflationsrisker. Denna divergens innebär att vi behöver vara selektiva och rikta in oss på valutor med robust konsumentbackdrop, såsom Colombia där detaljhandeln uppvisat tvåsiffrig annualiserad tillväxt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
