Deutsche Bank Research uppgav att mjukare amerikansk PCE-inflation har fått marknaderna att skala ned förväntningarna på ytterligare åtstramning från Federal Reserve, vilket har lämnat dollarindex något svagare. Prissättningen av en höjning i december föll med 7,3 punkter under veckan till 32 punkter, och den omprissättningen pressade ned den tvååriga amerikanska statsobligationsräntan med 8,7 punkter under veckan, inklusive ett fall på 3,1 punkter på fredagen. Den tioåriga räntan sjönk också med 8,4 punkter under veckan och 2,3 punkter på fredagen, och avslutade på 4,37 %, samtidigt som prissättningen av en ECB-höjning i december minskade med 12,8 punkter till 24 punkter.
Fokus flyttas nu till arbetsmarknadsstatistik och kommande kommentarer från centralbanker. Den amerikanska jobbtillväxten väntas bromsa till 75 000 från 172 000, med privata löner som bedöms öka med omkring 90 000, medan arbetslösheten väntas ligga kvar på 4,3 %. Timlönerna väntas vara oförändrade på 0,3 % i månadstakt. Separat väntas Fed-ordföranden Warsh tala på onsdagen vid ECB:s Sintra-forum, där Deutsche Banks ekonomer fortsatt räknar med två räntehöjningar senare i år och förväntar sig begränsad vägledning på kort sikt när marknaderna fokuserar på inkommande data.
Omprissättning på marknaden och strategimöjligheter
Vi ser hur marknaden backar från sina satsningar på framtida Fed-höjningar, som en reaktion på mjukare inflationsutfall. Den senaste kärn-PCE-siffran för maj kom in på 2,6 % i årstakt, strax under förväntningarna och i linje med en fortsatt avkylning från tidigare under året. Det har tryckt ned Treasury-räntorna och satt viss press på den amerikanska dollarn.
Med central arbetsmarknadsdata på torsdag och Fed-ordförandens framträdande på onsdag räknar vi med ökad kortsiktig volatilitet. Marknaden väntar på en tydlig signal, vilket skapar möjligheter för strategier som options-straddles på större index-ETF:er. Dessa affärer kan tjäna på en stor kursrörelse i endera riktningen efter nyhetsflödet.
Vi följer terminsmarknaden för räntor nära, särskilt SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate). Medan marknaden bara prisar in 32 punkter i höjningar fram till december anser vi att det finns värde i att positionera sig för en mer hökaktig bana. Det öppnar för en affär som gynnas om kommande data tvingar marknaden att prisa in de två fulla höjningar som vissa ekonomer fortfarande väntar sig.
Valutapositionering och fokus på jobbrapporten
På valutasidan skapar den svagare dollartrenden möjligheter i FX-optioner. Vi tittar på köpoptioner i par som EUR/USD, som redan har stigit från 1,07 till omkring 1,09 den senaste månaden. Det gör att vi kan positionera oss för ytterligare dollarförsvagning samtidigt som vi tydligt avgränsar den maximala risken om trenden vänder.
Veckans huvudfokus blir torsdagens jobbrapport, där förväntningarna är en tydlig inbromsning till endast +75 000 jobb. Vi är försiktiga, eftersom de första NFP-utfallen under andra kvartalet historiskt har reviderats ned i tre av de senaste fem åren. En siffra klart över eller under denna prognos lär utlösa en snabb omprissättning av ränteförväntningarna och flytta marknaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
