Den brittiska detaljhandelsförsäljningen steg med 1,2% i maj jämfört med månaden före, vilket var klart över marknadens prognos på 0,5%. Utfallet pekar på en starkare momentum i hushållens konsumtion under månaden.
Relativt sett kom utfallet in 0,7 procentenheter över förväntningarna, vilket innebär en positiv dataöverraskning för kortsiktiga aktivitetsindikatorer.
Implikationer för penningpolitik och valutamarknader
Vi ser den oväntade uppgången på 1,2% i maj, långt över prognosen på 0,5%, som en tydlig signal om motståndskraftig brittisk konsumentefterfrågan. Detta utmanar direkt marknadens förväntningar om nära förestående och omfattande räntesänkningar från Bank of England. Styrkan i konsumtionen talar för att underliggande inflationstryck inte avtar lika snabbt som man hoppats.
Detta sker samtidigt som de senaste inflationssiffrorna för maj visade att konsumentprisindex (KPI) låg kvar på en envist hög nivå om 2,9%, klart över bankens mål på 2%. Vi ökar därför positioner som gynnas av ett starkare brittiskt pund, särskilt via köpoptioner på GBP/USD. Valutaparet har redan brutit igenom motståndsnivån vid 1,2850 på nyheten, och vi ser en möjlig väg mot 1,3000 under de kommande veckorna.
Räntemarknaden reagerar redan: räntan på den tvååriga brittiska statsobligationen (gilt) steg med 10 räntepunkter till 4,55% i morse. Vi bedömer att marknaden fortsatt kommer att prisa ned sannolikheten för en räntesänkning i augusti, som tidigare setts som nära nog given. Vi positionerar oss för detta genom att titta på derivat som tjänar på högre korta räntor.
Möjligheter och risker för brittiska aktier
Detta är också en positiv indikator för brittiska inhemska aktier, som har varit lågt värderade jämfört med internationella motsvarigheter. Vi tittar särskilt på FTSE 250-index, som är mer exponerat mot den brittiska ekonomin än det mer globalt inriktade FTSE 100. Köpoptioner på ETF:er som följer FTSE 250 eller på utvalda sällanköpsvarubolag framstår som attraktiva.
Samtidigt måste vi vara medvetna om ökad volatilitet, eftersom denna starka datapunkt går på tvärs med den bredare globala berättelsen om en inbromsning. Mönstret påminner om 2022, då starkare data än väntat återkommande tvingade centralbanker att föra en mer offensiv linje än marknaden räknat med. Därför säkrar vi en del av våra positiva positioner med korta säljoptioner, ifall detta visar sig vara en sista konsumtionsspurt innan en avmattning.
