BNY Mellon uppgav att förväntningarna på Tjeckiens centralbank (CNB) har blivit mer förankrade i takt med Europeiska centralbanken (ECB), trots att den tjeckiska korunan har försvagats mätt som nominell effektiv växelkurs (NEER). Valutan beskrivs som att den driver tillbaka mot årets lägstanivåer, och rörelsen har bestått trots en kraftig uppgång i ränteprissättningen i maj och ett senare inflationsfall som också har påverkat ränteförväntningarna.
I analysen hävdades att mindre europeiska ekonomier som är integrerade i eurozonens leverantörskedja ofta i praktiken slutar med att följa ECB, men att detta kan importera en suboptimal penningpolitik och tynga tillväxten. Man skrev att en nära anpassning kan förstärka motvinden om exportkanalen strukturellt är svagare, och pekade på argumenten för en tydlig policydifferens och potentiella inhemska stimulanser. Man tillade att tyska tillgångar omvärderades påtagligt under 2025, vilket gav en meningsfull medvind för euron (EUR), och antydde att en tillväxtdriven marknad kan belöna trovärdiga stimulanser.
Glapp mellan CNB:s policy och korunasvaghet
Vi ser ett glapp där Tjeckiens centralbank följer Europeiska centralbanken, samtidigt som korunan fortsätter att försvagas. Denna anpassning tycks hämma tjeckisk tillväxt, som i hög grad är knuten till eurozonens leverantörskedja. Marknaden förefaller straffa korunan för en penningpolitik som kan vara för stram för den inhemska ekonomin.
Ny statistik stärker argumenten för en policyförändring, då tjeckisk inflation föll till 2,1% i juni 2026, nära centralbankens mål och tydligt under eurozonens fortsatt höga 2,8%. Denna inflationsdivergens ger CNB utrymme att slå in på en egen bana utan att behöva oroa sig för pristryck. Vi bedömer att marknaden undervärderar sannolikheten för att CNB snart bryter med ECB-linjen.
Möjligheter för handlare och effekten av inhemska stimulanser
För derivathandlare skapar detta en möjlighet att positionera sig för en starkare koruna mot euron under de kommande veckorna. Vi tittar på strategier som gynnas av en nedgång i EUR/CZK, såsom att köpa säljoptioner (put) i EUR/CZK. Upplägget gör det möjligt att ta del av en potentiell uppsida i korunan samtidigt som risken avgränsas tydligt.
Historiskt har CNB visat att man inte drar sig för att agera kraftfullt, som när valutagolvet togs bort 2017, vilket följdes av en kraftig korunarally. Den implicita volatiliteten i EUR/CZK-optioner kan stiga när spekulationerna om en policyförskjutning ökar, vilket gör långa volatilitetpositioner attraktiva redan nu. Vi ser paralleller till den perioden, då fundamenta pekade mot en starkare valuta än vad policyn tillät.
Därtill kommer vi att bevaka tecken på trovärdiga finanspolitiska stimulanser från den tjeckiska regeringen, vilket kan fungera som en stark sekundär katalysator. I dagens marknad, där fokus ligger på att hitta källor till strukturell tillväxt, skulle ett sådant drag sannolikt belönas med betydande kapitalinflöden. Det skulle öka det nedåtgående trycket på EUR/CZK.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
