Sydkoreanska aktier föll kraftigt, vilket enligt MUFG ökade efterfrågan på nedåtriktade KRW-hedgar. KOSPI förlängde sin nedgång med 5,5 % till 6 035, där förlusterna var koncentrerade till halvledaraktier när marknaden tog in oro kring billigare kinesisk konkurrens och hållbarheten i AI-relaterade kapitalutgifter. Samsung Electronics och SK Hynix ledde rörelsen, i linje med svaghet i amerikanska halvledaraktier och rapporter om framsteg i minneschipteknik hos Kinas CXMT.
På derivatsidan rörde sig KRW risk reversals vidare mot en högre premie för skydd mot won-försvagning. Prisförskjutningen sammanföll med utländska aktieutflöden från Sydkorea på 3,3 miljarder dollar i den senaste sessionen, vilket gav upphov till underliggande KRW-försäljning när likvider växlades till utländsk valuta.
Positionering för fortsatt KRW-svaghet
Vi bör positionera oss för ytterligare valutaförsvagning genom att använda köpoptioner i USD/KRW eller köpa nedåtriktat put-skydd på won de kommande veckorna. När risk reversals skiftar kraftigt mot köpoptioner i utländsk valuta prissätter optionsmarknaden en utdragen won-svaghet i takt med att utländskt kapital lämnar Seoul. Historiskt, under liknande nedgångar i minneschipcykeln i slutet av 2022, drev omfattande utländsk nettosäljning USD/KRW över 1 400-nivån – ett mönster som kan upprepas om teknikutflödena består.
Vi rekommenderar att derivathandlare drar nytta av den förhöjda skevheten i implicita volatiliteten i sydkoreanska valutakontrakt. När efterfrågan på wonens nedsideshedgar når den högsta nivån på flera månader kan strukturerade optionsstrategier, som putspreadar, minska den höga kostnaden för nedsideskydd. Nylig marknadsstatistik visar endagsutflöden som överstiger 3,3 miljarder dollar, vilket bekräftar att valutaförsvagningen stöds av tung institutionell försäljning.
Strategisk aktiehedgning under halvledarsvaghet
På aktiesidan bör vi behålla taktiska korta positioner i indexterminer med hög teknikvikt eller köpa säljoptioner på nyckelexportörer inom halvledare. Den globala minneschipssektorn möter ett dubbelt tryck från att Kinas CXMT bygger ut sin inhemska produktionskapacitet och en ökande marknadsskepsis kring avkastningen på massiva AI-investeringar. Givet att utländska investerare nyligen har tagit hem över 6 miljarder dollar från sydkoreanska teknikaktier under bredare marknadsnedgångar är det fortsatt centralt att hedga aktieexponeringen mot ytterligare fall i KOSPI.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
