Magnificent Seven står för omkring 33,7 % av S&P 500 och har drivit en stor del av börsuppgången sedan AI-vågen tog fart i slutet av 2022, i takt med att Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla och Meta har byggt in AI i produkter och verksamhet. Uppgången har pressat upp värderingarna, där Tesla uppges handlas kring cirka 400 gånger vinsten (P/E), vilket åter har väckt frågor om prissättningen är hållbar. Därför har fokus flyttats till ”ekonomiska vallgravar” (economic moats), det vill säga långvariga strukturella fördelar som skyddar marknadsandelar och lönsamhet när multiplarna ser ansträngda ut.
Microsofts vallgrav beskrivs som ett djupt fäste i företagsvärlden via Azure Cloud och Office 365, tillsammans med AI-integrationer; Windows uppges köra nära två tredjedelar av världens stationära operativsystem, medan Apples OS X anges till 8 %. Texten hänvisar också till en OpenAI-investering på 13 miljarder dollar 2023, där rapporterade värderingsestimat uppges ha rört sig från 95 till 135 miljarder dollar. Meta framställs som annonsdrivet, med nära 98 % av intäkterna från annonser och en genomsnittlig daglig användning på 3,58 miljarder människor i sina appar, tillsammans med ett P/E-tal på omkring 21x; Apples ekosystem kopplas till återkommande intäkter från tjänster, och iPhone 17 nämns som att den inkluderar AI.
Koncentrationsrisk och säkringsstrategier
Givet att Magnificent Seven nu utgör över 35 % av S&P 500 ser vi den bredare marknaden som sårbar för en nedgång i bara några få av dessa namn. Den höga koncentrationsrisken, på nivåer som inte har setts sedan it-bubblan år 2000, talar för att köp av skyddande säljoptioner (protective puts) på SPX eller QQQ är en klok säkring de kommande veckorna. Strategin gör att vi kan behålla våra grundläggande positiva positioner samtidigt som vi försäkrar oss mot en snabb, topptung rekyl.
Fokus på ekonomiska vallgravar och selektiv positionering
Vi granskar noggrant bolag med uthålliga ekonomiska vallgravar, som Microsoft och Meta, som ankare. Microsofts molndivision Azure redovisade just 34 % tillväxt på årsbasis i sin senaste kvartalsrapport, vilket visar att dess djupa förankring i företagens IT-budgetar är ett kraftfullt försvar. För dessa namn föredrar vi att sälja kontantsäkrade säljoptioner (cash-secured puts) med lösenpriser under dagens marknadsvärde, en strategi för att antingen köpa kvalitetsbolag till rabatt eller skapa löpande intäkter.
För ett bolag som Apple, trots dess starka ekosystem, ser vi en viss genomföranderisk efter den blandade adoptionen av de första AI-funktionerna som lanserades i fjol. Den senaste regulatoriska granskningen i både USA och Europa har dessutom lyft den implicita volatiliteten till en 12-månadershögsta på 35 %. Vi använder därför strategier med definierad risk, såsom hausseartade köpoptionsspreadar (bull call spreads), för att ta del av en möjlig uppsida i samband med nya produktbesked samtidigt som vi begränsar den maximala förlusten.
Marknaden skapar en tydlig divergens mellan Mag7-bolagen, vilket gör så kallade paraffärer (pairs trades) särskilt intressanta. Vi överväger exempelvis att gå lång Meta, vars annonsvallgrav har visat sig motståndskraftig med annonsintäkter som växte 25 % förra kvartalet, samtidigt som vi köper säljoptioner på Tesla, som fortsatt brottas med ett P/E-tal över 80 trots ökad konkurrens inom elbilar. Angreppssättet gör att vi kan dra nytta av den relativa styrkan i olika affärsmodeller inom samma teknikkluster.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
