Commitments of Traders-data visade en ovanlig konfiguration i silver 2018, då Commercials skiftade till ett netto-långt läge trots att de normalt är netto-korta eftersom producenter och andra aktörer i den fysiska marknaden säkrar via terminer och optioner. Silver handlades kring 14–15 dollar per uns medan genomsnittliga gruvkostnader uppskattades till cirka 17 dollar, ett läge som bidrog till att förklara minskade incitament att låsa in framtida försäljning till nedpressade priser. Positionsförändringen sammanföll med en större botten, och liknande netto-långa Commercial-episoder sågs också nära bottnar 2019 och 2022. Guld uppvisade också en positiv COT-konfiguration runt botten 2018, men silversignalen var mer sällsynt eftersom Gold Commercials har varit netto-långa vid andra tillfällen i den tillgängliga historiken.
Ett bredare sammansatt mått, COTbase, aggregerar positionering i guld, silver, koppar, platina och palladium, och ligger för närvarande i negativt territorium med en större än genomsnittlig negativ extrem. Koppar beskrivs också som att vara på en rekordnivå vad gäller COT-extrem, ett tillstånd som kan bestå i veckor eller till och med månader innan priset reagerar. Ramverket som presenteras betraktar sådana extremer som marknadsstrukturell kontext snarare än tajmningsverktyg, med fokus på huruvida positionsförskjutningar ligger i linje med det underliggande säkringsbeteendet.
Nuvarande marknadsstruktur och försiktighet för derivathandlare
Vi anser att derivathandlare bör iaktta extrem försiktighet de kommande veckorna när ädelmetallerna ligger nära mycket ansträngda nivåer. Ser vi till färska marknadsdata från september 2026 fortsätter guld att handlas på förhöjda nivåer över 2 600 dollar per uns, medan silver är fortsatt volatilt kring 31 dollar. Den underliggande marknadsstrukturen visar dock att kommersiella säkrare har byggt upp massiva netto-korta positioner, vilket signalerar att den här mångmånadersrallyt kan vara på väg att tappa kraft.
Historiskt har vi sett att när kommersiella handlare – producenterna och de fysiska aktörerna – blir kraftigt netto-korta föregår det ofta en tydlig avkylning i marknaden. I silvermarknaden har exempelvis antalet netto-korta kontrakt hos Commercials ökat snabbt och speglar trånga positioneringslägen som historiskt har utlöst prisrekyl. Vi rekommenderar att handlare undviker att blint jaga sena utbrott i guld och silver, eftersom den bredare ädelmetallsektorn visar varningssignaler om att uppgången är översträckt.
Implikationer för koppar och bredare positionering
Koppar visar en liknande bild av extrem positionering som kräver tålamod från marknadsaktörerna. Även om kopparpriset har varit motståndskraftigt tack vare fortsatt global efterfrågan har Commercials nettoställning nått historiska extremer. Vi menar att derivathandlare bör invänta tydlig prisbekräftelse snarare än att rusa in i positioner mot trenden, eftersom sådana strukturella obalanser kan bestå i flera veckor innan en rekyl inleds.
Genom att analysera dessa Commitments of Traders-siffror (COT) kan vi se hur den fysiska marknaden reagerar på dagens höga priser. Producenter säkrar aggressivt och låser in sina försäljningspriser, vilket naturligt sätter ett tak för hur mycket högre dessa metaller realistiskt kan stiga på kort sikt. Fokus bör ligga på riskhantering och att skydda kapital, snarare än att utgå från att den senaste uppåtrörelsen fortsätter utan avbrott.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
