Societe Generale uppgav att starkare PMI-data från Kina pekar på en långsam men stadig expansion, vilket minskar trycket på PBoC att lätta på politiken. Det officiella inköpschefsindexet (PMI) för tillverkningsindustrin steg till 50,3 i juni från 50,0, medan PMI för icke-tillverkning ökade marginellt till 50,2 från 50,1. På FX-marknaden föll USD/CNY tillbaka under sitt 50-dagars glidande medelvärde vid 6,7938 efter en svag amerikansk NFP-siffra, och ett privat RatingDog-PMI för tillverkningsindustrin visade expansion för sjunde månaden i rad.
Yuanens styrka under 1H26 kopplades till motståndskraftig export, delvis stödd av den globala AI-boomen. På handelsfronten höll EU:s handelschef Maros Sefcovic och handelsminister Wang Wentao samtal i Bryssel, samtidigt som det handelsviktade CEFTS RMB-indexet steg till sin högsta nivå sedan juli 2022. Fokus skiftar nu mot Politbyråmötet senare i månaden, medan NDRC skärpte tillsynen över kapitalanskaffning genom att uppmana banker att undvika att garantera högränteobligationer i yuan och USD. Räntan på den 10-åriga kinesiska statsobligationen (CGB) steg 3 punkter denna vecka till 1,75 %.
Yuanens styrka, policyutsikter och räntor
Vi ser yuanens styrka som en primär trend att följa de kommande veckorna. Dollarn har försvagats brett efter den senaste amerikanska jobbrapporten visade att arbetslösheten tickade upp till 4,1 %, vilket ger yuanen mer utrymme att appreciera. Vi tittar på optioner som tjänar på att USD/CNH testar sin årslägsta nivå kring 6,75.
Centralbankens tålmodiga hållning innebär att vi inte väntar oss dramatiska policyöverraskningar före Politbyråmötet i slutet av juli. Därför har den implicita volatiliteten i USD/CNH-optioner fallit till nära 3,5 %, en flerårig bottennivå för den här tiden på året. Det gör det relativt billigt att köpa säljoptioner på dollarn mot yuanen för riktade positioneringar.
När den 10-åriga statsobligationsräntan nu stärks till 1,75 % är vi försiktiga med att räkna med förnyade lättnader från centralbanken. Marknaden har prisat bort minst en full räntesänkning på 10 punkter som förväntades så sent som för en månad sedan. Vi kan överväga att blanka kinesiska statsobligationsfutures för att säkra mot, eller spekulera i, en fortsatt uppgång i räntorna.
Sektordivergens och handelsmöjligheter
Divergensen mellan den AI-drivna exportsektorn och den inhemska ekonomin blir ett nyckeltema. Sedan maj har STAR 50-indexet, med stor tyngd mot teknik och halvledare, överpresterat det bredare CSI 300-indexet med nära 8 %. Vi bedömer att optioner för att strukturera en parhandel – långa köpoptioner på en teknikfokuserad ETF och kort-/nedåtviktade positioner i en finans- eller fastighets-ETF – kan fånga denna trend.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
