Kinas nationella statistikbyrås (NBS) inköpschefsindex (PMI) för icke-tillverkande sektorn noterades till 50,1 i maj, över marknadens prognos på 49,5. Utfallet låg kvar strax över 50-nivån som skiljer expansion från kontraktion.
Vid första anblick indikerar siffrorna marginell tillväxt i tjänster och byggverksamhet jämfört med april, samtidigt som de överträffade förväntningarna. Publiceringen kan påverka de närmaste bedömningarna av förutsättningarna för inhemsk efterfrågan, när beslutsfattare och marknader följer om återhämtningen breddas bortom industrin.
Motståndskraft i Kinas tjänstesektor och aktiestrategier
Vi ser den oväntade expansionen i Kinas tjänstesektor som ett tecken på motståndskraft i den inhemska ekonomin. Överraskningen i PMI för icke-tillverkande sektorn tyder på att den interna efterfrågan är starkare än marknaden räknat med. Detta kan fungera som en positiv katalysator för tillgångar kopplade till kinesisk tillväxt i början av juni.
Mot den bakgrunden tittar vi på köpoptioner på Kina-inriktade ETF:er, såsom FXI eller MCHI. Med CSI 300-indexet som nyligen hittat stöd nära 3 500-nivån kan den positiva dataöverraskningen utlösa en rekyl uppåt. Det förbättrade sentimentet kan få kapital att söka sig tillbaka till kinesiska aktier, som hittills i år har underpresterat globala marknader med närmare 8 %.
Konsekvenser för råvaror och relaterade valutor
Datan påverkar direkt vår syn på industriråvaror och råvaruvalutor. Vi överväger att köpa köpoptioner i australiska dollar (AUD/USD), eftersom Kina är destinationen för mer än en tredjedel av Australiens export. Historiskt har en positiv överraskning av den här storleken i kinesisk statistik lett till en kortsiktig uppgång i den australiska dollarn.
Vi anser också att detta ger stöd åt kopparpriset, som är en viktig temperaturmätare på den ekonomiska aktiviteten. Byggkomponenten i PMI-datan är särskilt relevant, och vi kan komma att öka långa positioner i kopparterminer. Ett varaktigt PMI-utfall över 50 i Kina har ofta föregått styrka i industrimetallpriserna under den efterföljande månaden.
Slutligen pekar uppgången i aktiviteten på fastare energiefterfrågan. Vi ser detta som ett skäl att sälja säljoptioner långt utanför pengarna på WTI-terminer. Strategin gör att vi kan inkassera premie samtidigt som vi positionerar oss för att starkare kinesisk konsumtion skapar ett golv för oljepriset, som nyligen har fallit under 80 dollar per fat.
