Kina exporterade rekordhöga 162 miljoner uns silver i fjol samtidigt som landet nästan inte importerade något alls, eftersom en skattekil håller priserna i Shanghai över London och New York utan att dra bullion österut. Silver stod i 66,10 dollar per uns den 9 september, upp 4 % den senaste månaden och ned 7,3 % hittills i år; det ligger också cirka 46 % under intradagstoppen på 121,58 dollar som sattes den 29 januari. I slutet av augusti var västerländska referensen 66,44 dollar, att jämföra med 75,16 dollar på Shanghai Gold Exchange, en premie på 8,72 dollar per uns; indiska inhemska priser ligger bakom en importtull på 15 %. I Kina beläggs import av raffinerat bullion för inhemsk försäljning med 13 % moms, medan import av koncentrat och återexport av raffinerade tackor kan undvika den avgiften, vilket stöder en premie som beskrevs som 13,12 % men som ändå ligger under ett uppskattat ”all-in” importhinder på 15–20 % när licenser, frakt och försäkring räknas in.
Flöden och lager förklarar paradoxen bättre. Officiella bullionimporter halverades 2025 till 8 Moz, men justerade ”genuina” importer föll 2 % till 7,6 Moz, jämfört med exporter på 162 Moz, eller ungefär ett-till-tjugo. Samlade innehav på Shanghai Gold Exchange och SHFE föll med 37,3 Moz under 2025 till 47,1 Moz, den lägsta nivån på tio år, där utflöden anges som en drivkraft. Indien stramade åt separat: tullarna höjdes från 6 % till 15 % den 13 maj och tackor med 99 %+-halt blev restriktionsbelagda den 17 maj, varefter importen i maj var 46,8 ton jämfört med 534,3 ton ett år tidigare, ned 91,2 % (15,67 Moz). I augusti noterades 89,81 ton via India International Bullion Exchange mot cirka 400 ton i godkända licenser, medan importen hittills i år låg 16 % under fjolåret; ett ”exchange gap” på 14,51 % ställdes mot ett sammansatt skattegolv på 18,45 %, och en inhemsk premie i mitten av augusti angavs till ungefär 4 dollar per uns.
Volatilitet i silverderivat och arbitragerisker
Vi står inför ett högvolatilt fönster för silverderivat de kommande veckorna, särskilt med Federal Reserves räntebesked den 16 september i antågande. Metallen har nyligen stabiliserats kring 66,10 dollar, men kommande konsumentprisdata lär utlösa kraftiga kortsiktiga svängningar. Vi föreslår att handlare använder kortlöpta optionsstraddlar för att fånga dessa makrodrivna prisrörelser utan att ta en riktad position för tidigt.
Vi avråder starkt från att försöka arbitrera den stora premien på 8,72 dollar i Shanghai genom att gå lång i London och kort i Kina. Prisskillnaden hålls öppen av Kinas strikta importskattestruktur på 13 % snarare än av en enkel logistisk fördröjning. Eftersom importkostnaderna kan hamna upp till 20 % över globala spotpriser är premien i praktiken självbevarande och kan inte enkelt handlas bort.
Fysisk åtstramning och strategisk optionspositionering
I stället bör vi fokusera på den stadiga dräneringen av fysisk metall, då de samlade lagren på Shanghaibörserna har rasat till den lägsta nivån på tio år. Denna strama inhemska tillgång, tillsammans med Indiens uppskjutna efterfrågan till följd av restriktiva importlicenser, innebär att flaskhalsar i fysisk leverans i tysthet byggs upp. Vi rekommenderar att köpa längre löptids köpoptioner för att positionera för plötsliga, lokala utbudschocker senare i år.
Data från verkligheten stödjer denna strama bild, med global silverförsörjning på väg in i ett femte år i rad med strukturellt underskott. Detta återkommande underskott drivs i hög grad av industriell efterfrågan, särskilt från grön energi och tillverkning av solpaneler som har expanderat snabbt under det senaste året. Att utnyttja eventuella prisnedgångar efter Fed för att etablera långsiktiga bull call spreads gör att vi kan dra nytta av dessa starka fysiska fundamenta på ett kontrollerat sätt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
