Kinas konsumentprisindex (CPI) steg 1,0% i årstakt i juni, en avmattning från 1,2% i maj, enligt Kinas nationella statistikbyrå. Utfallet kan jämföras med marknadens konsensus på 1,1%. På månadsbasis föll KPI 0,3% efter en nedgång på 0,1% föregående månad, vilket var svagare än förväntningarna om ett fall på 0,2%.
Inflationen i producentprisindex (PPI) stärktes till 4,1% i årstakt i juni från 3,9% i maj, i linje med prognoserna. På marknaden handlades den Kinakänsliga australiska dollarn (AUD) lägre efter statistiken, med AUD/USD ned 0,01% för dagen till 0,6927 vid rapporteringstillfället.
Ekonomiska signaler och policyeffekter
När Kinas konsumentinflation nu försvagas till 1,0% ser vi en tydlig signal om trög inhemsk efterfrågan. Att PPI stiger till 4,1% visar att industrin möter högre kostnader, men att dessa inte kan föras vidare till konsumenterna. Denna marginalpress är en deflationär signal som motiverar en försiktig hållning.
Den mjuka inflationsstatistiken ger Folkets Bank of China mer utrymme att stimulera ekonomin. Centralbanken har hållit sin viktigaste ettåriga Loan Prime Rate oförändrad på 3,45% de senaste fyra månaderna, men vi ser nu en högre sannolikhet för en räntesänkning under tredje kvartalet. Vi positionerar oss för detta genom att titta på derivat som gynnas av fallande kinesiska obligationsräntor.
Marknadspåverkan och investeringspositionering
Givet att Kina står för över 50% av världens konsumtion av industrimetaller lär den svaga efterfrågan tynga råvarupriserna. Vi bygger korta positioner i kopparterminer och köper säljoptioner på stora oljeindex, som Brent. Utsikterna för råvaror framstår som negativa de kommande veckorna.
Den australiska dollarn, en viktig proxy för Kinas konjunkturhälsa, är särskilt sårbar. Australiens beroende av järnmalmsexport till Kina innebär att AUD/USD kan testa lägre nivåer, i likhet med de kraftiga fallen under Kinas inbromsning 2015. Vi köper därför säljoptioner i AUD/USD med löptid i augusti och september.
Denna ekonomiska osäkerhet väntas också öka volatiliteten på marknaden. Glappet mellan producent- och konsumentpriser kan slå mot företagens vinster och skapa instabilitet. Vi bedömer att det är klokt att köpa köpoptioner på VIX som skydd mot en möjlig uppgång i bred marknadsturbulens.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
