Kinas handelsbalans i yuan ökade till 723,98 miljarder CNY i maj, vilket överträffade marknadens förväntningar på 637 miljarder CNY. Utfallet pekar på ett större överskott än prognostiserat för månaden.
Uppgifterna visar att Kinas utrikeshandelsposition var starkare än väntat enligt detta mått, där överskottet översteg förväntningarna med 86,98 miljarder CNY. Ingen ytterligare uppdelning presenterades i publiceringen.
Vad ett handelsöverskott signalerar för ekonomin och finansmarknaderna
Vi ser detta större än väntade handelsöverskott som en dubbelsignal för den kinesiska ekonomin. Å ena sidan pekar starka exportsiffror, särskilt för elbilar och komponenter till förnybar energi som har ökat med 25% på årsbasis, på en robust global efterfrågan på kinesiska varor. Å andra sidan antyder det en fortsatt svag inhemsk efterfrågan, då importen har förblivit dämpad.
För valutahandlare stärker detta argumenten för en stabil till något starkare yuan. Även om överskottet i grunden är positivt för CNY noterar vi att centralbanken har satt den dagliga USD/CNY-fixeringen nära 7,24, vilket signalerar en vilja att förhindra en snabb appreciering som kan skada exportörer. Vi skulle därför föredra strategier som att sälja out-of-the-money-köpoptioner i USD snarare än att ta en direkt position för en betydande yuanuppgång.
Datan stärker vår försiktiga syn på industriella råvaror. Nyliga tullnedbrytningar visar att importen av koppar och järnmalm är ned 4% respektive 6% jämfört med samma period i fjol, vilket bekräftar att den inhemska bygg- och industriverksamheten fortsatt är svag. Vi skulle överväga att öka i negativa positioner i kopparterminer eller köpa säljoptioner på ETF:er med exponering mot industrimetaller.
Möjligheter och risker i aktie- och derivatmarknaderna
Inom aktiederivat anser vi att detta talar för en mer selektiv strategi. Vi skulle söka exponering mot Kinas exportvinnare via köpoptioner på ChiNext-indexet, som är tungt viktat mot teknik- och grönenergibolag. Samtidigt är vi fortsatt underviktade index kopplade till inhemsk konsumtion och fastigheter, då importdatan antyder att denna del av ekonomin fortfarande har svårt att återhämta sig.
Exportstyrkan kan också öka geopolitiska spänningar, särskilt gentemot väst. Vi räknar med mer retorik kring tullar, vilket kan skapa betydande volatilitet under de kommande veckorna. Det talar för att köpa straddles på Hongkongnoterade ETF:er som FXI som ett rimligt sätt att positionera sig för potentiellt kraftiga, svårförutsägbara kursrörelser åt båda håll.
